20241106-华创证券-好莱客-603898.SH-2024年三季报点评_盈利能力承压_大宗渠道快速增长_5页_664kb

好莱客2024年三季报显示，公司前三季度实现营业收入144亿元，同比下降112%，净利润和扣非净利润大幅下滑，三季报单季度营收52亿元，同比下滑204%，净利润率为-55pcts，盈利能力显著承压。

渠道方面，公司直营和经销渠道分别出现营收下滑和门店净减少，但大宗渠道表现强劲，营收同比增长711%，整装业务增长超60%，表明公司正积极推动渠道结构优化，以国央企为核心客户拓展业务。

尽管前三季度业绩承压，但报告预计2024-2026年间，公司盈利将逐步恢复，预计归母净利润分别为149亿元、174亿元和196亿元，对应PE分别为18、15和14倍。基于2025年19倍PE，目标价1063元，维持“强推”评级。风险包括需求恢复不及预期、地产下滑及渠道拓展进度未达目标。