油脂油料月报：选择向下，但存扰动-20230328-招商期货-25页_1mb

油脂油料月报总结（2023年03月01日 - 2023年03月31日）

核心内容

本报告分析了2023年3月油脂和油料蛋白市场的走势与逻辑推演，指出市场整体呈现“选择向下”的趋势，其中菜油和菜粕分别领跌油脂和油料蛋白市场。报告还探讨了新作库存预期、成本变化以及未来市场关注点。

主要观点

1. 油脂市场走势

• 市场表现：整体油脂市场呈现下跌趋势，其中菜油跌幅最大。
• 供需格局：年度供需双增，市场处于宽松状态，供给增量预期显著。
• 供给增幅：各主要油脂供给均有不同程度增长，其中菜籽油供给增幅最大，达到10.6%。
• 花生油：供给略有下降，同比减少1.7%。
• 椰子油：供给下降幅度较大，同比减少7.6%。
• 未来关注点：3月底美国种植面积报告将对市场产生重要影响。

2. 油料蛋白市场走势

• 市场表现：油料蛋白市场同样呈现下跌趋势，菜粕领跌。
• 供需分析：全球油料蛋白供应量增加，需求量也有所上升，但库存消费比维持在合理水平。
• 成本结构：成本上升压力显著，尤其是大豆、菜籽、花生等主要油料作物的生产成本。
• 利润驱动：种植面积扩大受到利润驱动，特别是玉米和大豆等作物。

关键信息

供给增量预期（单位：千吨）

供给与需求分析

• 大豆：全球大豆产量和供应量均有所增长，但库存消费比略有下降。
• 豆粕：豆粕库存环比小幅增加，基差波动。
• 菜粕：菜粕库存环比小幅增加，价格相对豆粕承压。
• 豆菜粕价差：价差波动反映市场对豆粕和菜粕的相对需求变化。

成本分析

• 生产成本：各主要作物的生产成本均有所上升，尤其是大豆、菜籽、花生等。
• 利润驱动：利润预期是推动种植面积扩大的主要因素。
• 成本构成：包括种子、化肥、燃料、劳动力、土地租金等，整体成本呈上升趋势。

未来关注点

• 美国种植面积报告：3月底的报告将对市场产生重要影响。
• 天气与产量：马来西亚和印尼的棕榈油产量和库存变化，以及天气对产量的影响。
• 进口与库存：中国主要蛋白折豆粕进口量、沿海大豆及豆粕库存变化。

研究员简介

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货农业首席，兼研究所所长助理
• 教育背景：中南大学数理金融硕士
• 工作经历：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作
• 资质：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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