20250727-国信期货-油脂油料月报_市场进入政策市_方向面临选择_20页_2mb

国信期货油脂油料月报：8月市场面临政策与天气双重影响，蛋白粕和油脂均进入关键调整期。

一、蛋白粕市场分析

1. 巴西大豆出口关键点：8月巴西大豆出口及升贴水走势至关重要。若中美贸易谈判达成协议，巴西大豆将面临与美豆争夺市场份额的局面，升贴水回落；反之则保持高位。
2. 美豆天气与出口博弈：美豆优良率虽偏高，但部分产区高温干旱，8月关键生长期仍有炒作空间；出口前景取决于中美谈判结果，若协议乐观则低位回升，悲观则弱势震荡。
3. 国内豆粕供需：库存或于8月底见顶，基差止跌支撑连粕在3000元/吨。后期走势取决于中美谈判：缓和则先抑后扬；紧张则震荡走高。

二、油脂市场研判

1. 美豆油需求提振：RINS价格回升利好生物柴油消费，等待EPA政策落地。
2. 马棕油与印尼政策博弈：产量上升但出口疲软，库存压力仍存；印尼生物柴油需求若政策支持，马棕油仍有上行空间。
3. 国内油脂库存压力：豆油冲高回落，棕榈油累库加快，菜油库存回落但消费疲软。油脂间价差维持震荡，豆棕价差回归需等待基本面变化。

三、操作建议
建议关注中美、中加及印尼政策演变，采取回调买入或卖出看跌期权策略。油粕比套利机会仍存，短期保持区间震荡行情。

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