20180903-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第81期_建议关注永新光学_16页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告为华泰证券对2018年9月3日中小市值行业新股的分析，重点推荐永新光学，并简要点评了雅运股份和金力永磁。报告从主营业务、财务表现、行业定位、IPO募投项目及模型评分等方面进行了分析，并提示了次新股相关的投资风险。

主要观点与关键信息

永新光学：光学显微镜细分龙头

• 主营业务：公司专注于光学显微镜、光学元件组件及其他光学产品的研发、生产和销售，产品出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。
• 主要客户：包括新美亚、日本尼康、徕卡、德国蔡司、美国捷普、鸿海精工等国际知名企业。
• 产品结构：2017年，光学元件组件销售收入占比达54.01%，显微镜销售收入占比为43.19%。
• 毛利率：光学元件组件系列毛利率高于综合毛利率，2015-2017年毛利率逐步提升。
• IPO募投项目：
  • 光学显微镜扩产项目，预计新增销售收入2.10亿元，利润总额4004万元。
  • 功能性光学镜头及元件扩产项目，预计新增销售收入2.55亿元，利润总额8089万元。
  • 车载镜头生产项目，预计新增销售收入3.52亿元，利润总额7319万元。
  • 研究中心建设项目，提升研发能力。
• 模型评分：2016-2017年净利润平均增速46.13%，模型得分为56.22分，排名前34%。

雅运股份：中高端染料和纺织助剂供应商

• 主营业务：公司提供中高端染料及纺织助剂，产品广泛应用于纤维素纤维、蛋白质纤维、聚酰胺纤维和聚酯纤维的染色、印花及功能整理。
• 主要客户：包括李宁、361°、ZARA、Target、宜家等国内外知名纺织服装品牌。
• 产品结构：2017年，染料产品收入占比达69.79%，纺织助剂占比为27.98%。
• 毛利率：2017年毛利率高于行业平均水平，染料毛利率呈上升趋势。
• IPO募投项目：
  • 新建年产1.6万吨高性能环保纺织助剂生产项目，预计新增销售收入34,316.24万元。
  • 服装品牌商颜色管理服务体系建设、互联网客户色彩一体化解决方案、营销服务网络建设项目。
• 模型评分：2016-2017年净利润平均增速25.63%，模型得分为44.54分，排名61%。

金力永磁：高性能钕铁硼永磁材料供应商

• 主营业务：公司是高性能钕铁硼永磁材料的领先供应商，主要应用于新能源汽车、节能变频空调、节能电梯、风电等领域。
• 主要客户：包括金风科技、博世集团、美的美芝、三菱电机、通力电梯等知名企业。
• 产品结构：2017年，磁钢成品销售收入占比达91.20%，是公司主要收入来源。
• 毛利率：磁钢成品毛利率高于整体毛利率，2017年毛利率为28.87%。
• IPO募投项目：
  • 新建年产1300吨高性能磁钢项目，预计新增销售收入3.20亿元。
  • 企业技术中心建设项目，提升研发能力。
  • 生产线自动化升级改造项目，提高生产效率。
• 模型评分：2016-2017年净利润平均增速16.15%，模型得分为34.94分，排名85%。

行业概况与公司定位

• 永新光学：在光学显微镜领域具备较强竞争力，但国际高端市场话语权不足。
• 雅运股份：在中高端染料和纺织助剂市场占据领先地位，尤其在尼龙用酸性染料领域。
• 金力永磁：国内新能源汽车驱动电机磁钢的主要供应商之一，具备较强的行业地位和技术优势。

风险提示

• 估值偏高：次新股估值偏高，市场情绪下挫时回调压力较大。
• 监管关注：次新股可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。
• 业绩不达预期：若业绩未达预期，股价可能承压。

投资建议

• 永新光学：建议关注，因其在光学领域具备较强的技术实力和客户资源，且模型评分较高。
• 雅运股份：具备一定成长性，但模型评分相对较低，需关注其市场拓展和盈利能力。
• 金力永磁：行业地位稳固，具备核心技术，但成长性较弱，建议谨慎关注。

总结

本报告对永新光学、雅运股份和金力永磁三家公司进行了全面分析，强调了其在各自行业中的竞争优势和市场地位，同时提示了次新股市场存在的潜在风险。投资者应结合自身情况，关注公司基本面及市场动态，谨慎决策。