20170710-申万宏源-电子行业周报：关注台积电、环球晶圆季报补充半导体景气预判框架_14页_1mb

电子行业周报总结（20170703-0707）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的电子行业周报，主要关注半导体行业景气度变化、相关公司季报表现及行业估值情况。报告指出，全球半导体市场在2017年5月销售额同比增长22.60%，符合预期，但市场对下半年的景气度仍持谨慎乐观态度。同时，报告推荐了华天科技、兆易创新、海兰信和合力泰等标的，认为它们在半导体景气复苏及国产替代背景下具备投资价值。

主要观点

• 半导体景气预判框架更新：由于B/B值指标停止更新，报告将全球半导体销售额环比作为新的领先指标，指出环比数据拐点通常领先同比4-5个月。正常景气状态下，环比值在-3%至+3%之间，而在繁荣顶部或萧条底部会突破这一区间。
• 三星2Q17业绩超预期：三星2Q17营收达到530亿美元，环比增长20.92%，同比增长21.16%，超出华尔街预期。预计手机业务（特别是S8）是主要增长动力。
• 台积电与环球晶圆季报重要性：建议投资者关注台积电和环球晶圆的季报及电话会议，以获取更多关于半导体行业景气度的信息。
• A股电子行业表现：电子行业（申万）本周上涨2.01%，涨幅高于上证综指、中小板指和创业板指。费城半导体指数微涨0.21%，而台湾电子指数下跌1.04%。

关键信息

推荐标的

1. 半导体景气复苏 + 国产化替代：
   • 华天科技：具有安全边际，受益于景气回暖，估值中枢上升，毛利率改善。
   • 兆易创新：受益于NorFlash涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增。
2. 消费电子：
   • 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升及新兴市场出货高增速。
3. 军工电子：
   • 海兰信：小目标雷达爆发，将成为海洋大数据领导者。

行业变化与事件

• 华为Mate10曝光：采用18:9全面屏设计，预计10月发布，屏占比高于三星S8。
• 存储器缺货状况加剧：美光华亚科厂因氮气污染导致约6万片晶圆报废，影响DRAM产能约5.5%，可能推动价格上涨。
• 苹果投资LGD：计划投资2万亿至3万亿韩元，为LGD提供OLED屏幕，打破三星独家供应格局。
• 兆易创新推出指纹识别专用MCU：GD32FFPR系列为指纹识别系统提供安全高速且成本优势的硬件平台。

个股表现

• 周涨幅前五：远望谷（36.6%）、亿纬锂能（23.7%）、思创医惠（15.8%）、珈伟股份（13.2%）、力源信息（11.9%）。
• 周跌幅前五：航天电器（-12.7%）、环旭电子（-7.3%）、安洁科技（-5.2%）、纳思达（-4.8%）、和晶科技（-4.6%）。

行业估值

• 电子行业估值表（1）：列出多只电子个股的2017-2019年预测PE与PB，如华天科技（2017E PE 29.3，2017E PB 2.9）。
• 电子行业估值表（2）：继续列出更多电子个股的估值数据，如利亚德（2017E PE 25.8，2017E PB 5.4）。

投资提示

• 谨慎乐观：虽然5月全球半导体销售额同比高增，但市场对下半年景气度仍持谨慎乐观态度。
• 关注季报指引：建议投资者关注台积电和环球晶圆的季报及电话会议，以获取更准确的景气度判断。
• 市场风险提示：报告强调市场有风险，投资需谨慎，建议投资者结合自身情况并咨询独立顾问。

附录信息

• 附录1：电子产业下游需求假设表：涵盖PC、服务器、智能手机等领域的未来需求预测。
• 附录2：主要公告：
  • 长盈精密：2017年半年度业绩预增，预计净利润比上年同期上升5%-10%。
  • 东旭光电：福州旭友偏光片项目正式投产，预计对业绩产生积极影响。
  • 大族激光：因股权转让及担保损失，修正上半年业绩预告，净利润上升100%-130%。
  • 横店东磁：终止收购兆晶股份股权，因专利诉讼问题未解决。
• 附录3：行业估值表：详细列出多只电子个股的估值数据，涵盖PE与PB。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策并承担风险，不应仅依赖投资评级。
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