20150227-华融证券-工程机械行业_报告-泥潭底部_工程机械或迎阶段转机_17页_1mb

报告摘要

机械：工程机械行业报告总结

核心内容概述

2015年，中国工程机械行业或将迎来阶段性转机。尽管2014年国内市场需求继续萎缩，尤其是房地产开发投资增速持续走低，但政府在2015年启动了大规模的基础设施建设，包括铁路、公路、机场、水利等，为行业提供了新的增长动力。同时，中国推动的“一带一路”倡议为工程机械企业提供了广阔的海外市场机会，进一步推动了行业复苏。

主要观点

国内市场需求持续萎缩：
房地产开发投资增速在2014年继续走低，房屋新开工面积累计同比负增长，虽然年末负增长幅度有所缩小，但仍未转正。
除房地产外，其他基建领域如铁路、公路、水利、电力等需求增速趋于平稳，但整体增长中枢下移。
国际市场有所改善：
欧洲市场营建产出维持在0-5%的同比增长区间，美国市场建造支出折年数据持续上升，带动工程机械需求增长。
亚太市场，尤其是中日韩，工程机械消费出现下降，但“一带一路”沿线国家在基础设施建设方面仍有较大潜力。
政策支持推动行业复苏：
2015年，中国政府加大了对铁路建设的投资力度，预计2015年将有大量项目开工，拉动本土工程机械需求。
2014年，中国政府出资400亿美元成立丝路基金，支持“一带一路”沿线国家的基础设施建设，为工程机械出口提供了政策保障。
信用销售风险逐步化解：
2011年以来，行业因激进信用销售积累了较大的债务风险，但2014年信用销售余额出现下降趋势，尤其是三一重工和中联重科，风险敞口正在缩小。
柳工、徐工等企业信用销售规模较小，风险相对较低，为行业复苏做好了准备。

关键信息

2014年国内市场需求：
- 房地产开发投资同比增长11.9%，为2001年以来最低。
- 房屋新开工面积累计同比负增长，但年末负增长幅度缩小。
- 铁路建设投资增速回升，公路、水电、火电等基建领域需求增速趋于平稳，但增长中枢下移。
2014年国际市场情况：
- 欧盟营建产出维持在0-5%的同比增长区间，美国建造支出折年数据持续上升。
- 日韩开工建筑面积数据低迷，表明其市场对工程机械的需求增长有限。
“一带一路”政策影响：
- 丝路基金成立，支持沿线国家的基础设施建设、资源开发和产业合作。
- “一带一路”沿线国家在铁路和电力基础设施方面仍有较大发展空间，有利于中国工程机械企业出口。
重点企业推荐：
- 柳工：产品线全面，信用销售风险低，受益于“一带一路”政策，尤其在北部湾地区表现突出。
- 徐工机械：核心员工间接持股，积极参与海外项目，如尼加拉瓜运河建设，提升公司竞争力。
- 三一重工：行业龙头，信用销售风险逐步缩小，具备海外并购和布局能力。
- 中联重科：同样为行业龙头，信用销售余额下降，风险逐步释放，未来有望受益于行业复苏。