20231103-首创证券-工程机械行业简评报告_增发万亿国债_工程机械需求将迎边际改善_4页_378kb

工程机械行业简评报告总结（2023.11.03）

核心内容

2023年四季度，中央财政增发1万亿元特别国债，重点用于灾后重建、防洪治理、城市排水防涝能力提升、农田建设等领域。该政策旨在通过加快基建项目开工，带动工程机械需求边际改善，发挥稳增长作用。

主要观点

1. 国债增发推动基建复苏
   增发的国债将通过转移支付方式安排给地方，其中5000亿元用于2023年，5000亿元结转至2024年。资金重点用于防灾减灾、农田建设、城市排水等八大领域，预计将带动相关基建项目开工，从而提升工程机械需求。

2. 工程机械需求仍处筑底阶段
   2023年9月挖掘机销量同比下降32.6%，国内销量同比下降40.5%，出口销量同比下降24.8%。1-9月累计销量同比下降25.7%，其中国内销量同比大幅下滑43.3%。整体来看，行业仍处于需求筑底阶段，但随着国债资金到位，未来有望迎来改善。

3. 政策支持工程机械电动化与国际化

   • 电动化：支持企业研发新能源工程机械核心零部件（如电池、电机、电控），推动电动挖掘机、电动装载机等产品在矿山、港口等场景的示范应用。
   • 国际化：鼓励企业拓展海外市场，稳定出口增长韧性。

关键信息

• 国债用途：灾后重建、防洪治理、城市排水、农田建设等八大领域。
• 市场表现：2023年9月挖机销量同比大幅下滑，但出口略有增长。
• 行业趋势：国内工程机械需求尚未完全复苏，但有望在国债带动下边际改善。
• 政策方向：提升产业基础能力、推进电动化、支持企业国际化。
• 投资建议：关注三一重工、徐工机械、恒立液压、长龄液压等企业。
• 风险提示：基建、地产投资不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。

数据概览

• 2023年9月挖机销量：14283台，同比下降32.6%。
• 国内销量：6263台，同比下降40.5%。
• 出口销量：8020台，同比下降24.8%。
• 1-9月累计销量：148812台，同比下降25.7%。
• 国内销量累计：68075台，同比下降43.3%。
• 出口销量累计：80737台，同比增长0.54%。
• 基建投资完成额：2023年9月累计同比增长8.64%。
• 房地产新开工面积：2023年9月累计同比下降23.40%。
• 房地产开发投资：2023年9月累计同比下降9.10%。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计行业将超越整体市场表现。
• 投资建议标准：以报告发布后6个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

分析师信息

• 分析师：曲小溪
• 职位：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师
• 背景：曾任职于华创证券、方正证券、长城证券，获得多项最佳分析师奖项。

风险提示

• 基建和地产投资不及预期。
• 原材料价格波动。
• 行业内竞争加剧。

免责声明

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