20171129-华宝证券-公募基金点评报告_货币基金专题研究_11页_1mb

报告摘要

本报告围绕货币基金市场概况、政策影响、投资风险及银华基金旗下货币基金的表现展开分析，重点探讨了货币基金在2017年市场环境下的运行状况与发展趋势。

货币基金市场概况
截至2017年9月30日，货币基金总规模达6.31万亿元，占公募基金总规模（11.14万亿元）的一半以上。2017年10月31日，货币基金平均七日年化收益率为3.98%，较2016年一季度后有所回升。
政策性影响
证监会于2017年9月1日发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，对货币基金的流动性管理提出更严格的要求，带来以下影响：
- 收益率下降：新规限制了银行存款和同业存单的配置比例，导致货基收益下降。
- 定制货基吸引力下降：单一持有人占比超过50%的货基若采用摊余成本法，需将80%以上的资产配置于现金或利率品种，收益率下降，性价比降低。
- 规模受限：新规限制了采用摊余成本法核算的货基规模，可能使部分基金公司面临增长瓶颈，尤其是规模较大或成立时间较短的公司。
投资风险
货币基金虽被视为低风险产品，但实际存在以下风险：
- 负偏离风险：当基金实际收益低于账面收益时，可能引发流动性危机，需使用风险准备金或自有资金弥补。
- 市场波动风险：资金面紧张、债券市场下跌等因素可能导致货基收益波动，甚至出现负收益。
- 持有人结构风险：机构资金的集中赎回或申购可能对基金流动性造成冲击。

银华活钱宝F：收益率7.10%，位于前10%。
银华惠增利：收益率6.75%，位于前20%。
银华多利宝：收益率6.71%，位于前20%。
收益来源：
- 2016年：主要来自债券利息，银华惠增利、多利宝和活钱宝的收益来源分别为51.57%、56.60%、52.56%。
- 2017年：收益主要来自存款利息，银华惠增利、多利宝和活钱宝的收益来源分别为55.29%、67.12%、53.01%。
持有人结构：
- 银华惠增利和银华活钱宝均无单一持有人占比超过20%的情况。
- 银华基金旗下货币基金机构占比为62.73%，略低于市场平均水平。