中国外资私募证券基金行业研究白皮书_40页_5mb

卓佳 × 清华五道口联合报告：中国外资私募证券基金行业研究白皮书

核心内容概述

本报告由卓佳集团与清华大学五道口金融学院联合发布，旨在分析中国外资私募证券基金行业的发展现状、监管政策、运营实践以及未来趋势，为外资私募基金在中国设立和运营提供系统性指导和建议。

主要观点

• 中国资本市场开放与增长：中国资本市场已成为全球第二大市场，持续开放吸引了大量境外机构投资者。外资私募基金通过QFII、RQFII、QDLP及沪深港通等多种渠道进入中国市场。
• 私募证券基金市场表现：中国私募证券基金市场发展迅速，2021年第三季度产品数量超过7万只，总规模超6万亿元。尽管近年与公募基金相比业绩优势减弱，但长期仍具有较高的收益潜力。
• ESG投资趋势：ESG责任投资理念在中国私募证券基金行业逐步受到重视，部分机构已将ESG因素纳入投资决策流程。
• 外资私募基金市场发展：截至2021年12月，外资私募基金管理人数量达355家，其中外商独资占多数。外资私募基金产品数量和规模持续增长，但整体表现分化。
• 监管框架与流程：中国私募基金行业由证监会行政监管和基金业协会自律管理共同构成。外资私募基金管理人需满足严格的设立与登记要求，包括名称、注册地址、注册资本、人员资质、法律意见书等。
• 运营复杂性：外资私募基金在中国设立和运营需考虑组织形式、税务处理、合规要求、本地化策略等多方面因素。

关键信息

一、中国资本市场现状

1. 经济发展：自1978年改革开放以来，中国GDP持续增长，2020年达114.4万亿元，年复合增长率8.1%。
2. 居民财富管理：居民金融资产比重持续上升，2020年居民金融资产占比达57%。高净值人群数量持续增长，2020年达262万人，人均可投资资产约3,209万元。
3. 股票市场：中国股票市场在注册制改革下不断扩容，2021年上市公司数量达4,615家，股票总市值达91.61万亿元。
4. ESG责任投资：ESG投资在中国处于起步阶段，但增长迅速。2020年泛ESG基金规模超过1,200亿元，债券类ESG投资占比偏低。

二、中国私募基金市场现状

1. 市场概况：截至2021年第三季度，中国私募基金产品达11万只，总规模19万亿元。私募证券基金在市场中占比稳步提升。
2. 行业特征：私募证券基金收益率长期跑赢大盘，但近年与公募基金差距缩小。头部机构占据市场主导地位，管理规模占比达51.71%。
3. 投资策略：股票策略占比最高（78.33%），其他策略如债券、多策略、FOF/MOM等占比较低。市场多元化仍需提升。
4. 监管法规：私募基金由证监会和基金业协会监管，申请登记需满足多项条件，包括实缴资本、从业人员、合规风控、财务状况、股权结构等。

三、外资私募基金中国市场现状

1. 进入方式：外资可通过QFII/RQFII、QDLP及直接设立私募基金管理人等方式进入中国资本市场。
2. 市场发展：截至2021年12月，外资私募基金管理人达355家，其中外商独资占233家。2021年新增43家，同比增长13.8%。
3. 投资偏好：外资对工业、信息技术行业偏好显著，2021年持股市值增长迅速，而对消费和金融行业的偏好有所下降。
4. 产品类型：外资私募基金产品策略多样，包括股票多头、CTA、市场中性、宏观策略等，其中私募证券基金占比最高。

四、外资私募基金管理人及产品

1. 管理人分布：外资私募基金管理人多集中在沪、深、京，其中上海占比最高，外商独资私募企业80%以上选择在上海注册。
2. 产品规模：截至2021年12月，外资私募基金产品达2,095只，其中私募证券投资基金占比35%。人民币结算为主，美元结算基金较少。
3. 产品收益：2021年外资私募基金平均收益为-1%，但部分机构如东亚联丰、毕盛、路博迈等取得正收益，最高收益超30%。
4. 托管机构：外资私募基金托管高度集中，前五大托管人占据85.26%的托管业务，主要为大型证券公司和银行。

五、设立初期主要考量因素

1. 设立形式：外资私募基金管理人多采用公司型组织形式，需向基金业协会申请登记。
2. 名称要求：企业名称需以中文书写，包含注册地信息，不得使用外语、符号或数字。
3. 注册地址：需具备合法的实体地址，注册地多为一线城市或金融小镇，部分地方政府提供税收优惠和财政补贴。
4. 注册资本：虽无最低要求，但通常不低于200万美元，若实缴资本不足25%或100万元人民币，需在协会公示中特别提示。
5. 人员及管理架构：高管需具备基金从业资格，管理架构一般包括董事会、总经理、监事等职位，员工不得兼职。
6. 设立流程：需向市监局申请名称核准，提交法律意见书，通过审核后在协会备案，取得私募基金管理人资格。

六、税务考量

1. 增值税：基金管理公司收取的管理费、咨询费等需按6%或3%的税率缴纳增值税，金融商品转让按3%征收，利息收入按3%征收。
2. 免税项目：国债、地方政府债、金融同业往来利息、股息红利等收入免征增值税。
3. 计税方法：金融商品转让按卖出价减买入价计算销售额，正差需纳税，负差可转入下一纳税期。
4. 税务合规：需注意税务处理的复杂性，包括不同交易类型的税务政策、税务申报流程等。

结论

中国私募证券基金市场在政策支持和资本市场开放的推动下持续增长，外资私募基金在中国市场正逐步扩大影响力。尽管面临合规、运营及本地竞争等挑战，但具备专业管理团队和良好风控体系的外资私募基金仍具发展潜力。卓佳集团凭借其多年服务经验，结合清华五道口的行业洞察，为外资私募基金在中国设立与运营提供全面支持。