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心动公司 (02400.HK) 2024年业绩报总结

核心内容概览

心动公司（02400.HK）在2024年实现显著业绩增长，首次进行年度分红，同时展现出良好的财务管理和平台发展潜力。公司通过自研游戏和TapTap平台的协同效应，实现了营收与净利润的大幅上升，为未来增长奠定了坚实基础。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营收：2024年实现营业总收入50.12亿元，同比增长47.89%。
• 净利润：归母净利润达8.12亿元，较2023年的-0.83亿元实现扭亏为盈。
• 每股收益：2024年每股收益为1.65元，较上年显著提升。
• 分红政策：公司宣布派发末期股息每股0.4港元，首次进行年度分红，显示盈利能力和股东回报意识增强。

2. 自研游戏表现突出

• 收入贡献：自研游戏《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《心动小镇》表现优异，显著提升整体营收与毛利率。
• 毛利率提升：2024年毛利率达62.56%，同比增长15.89个百分点，主要得益于自研游戏带来的高毛利收入。
• 新游预期：《心动小镇》国服于2024年7月上线，预计在2025年贡献全年流水；此外，公司储备了多款新游，包括都市异能策略回合制RPG《伊瑟重启日》、MMO《仙境传说RO：守护永恒的爱2》等，未来有望持续带来业绩增长。

3. TapTap平台价值释放

• 用户增长：TapTap中国版MAU达4405万人，同比增长23.03%；国际版MAU为503万人，同比下降13.02%。
• 收入增长：信息服务收入15.78亿元，同比增长21.62%，主要受益于新游供给充沛、自研游戏独家发布以及营销活动优化。
• 平台优化：TapTap持续进行功能迭代，如上线实时消息功能、接入AI问答模块等，提升用户粘性与使用时长，进一步释放平台变现潜力。

4. 费用管控与经营杠杆

• 费用率下降：销售、管理、研发费用率分别为27.88%、5.33%、18.34%，同比分别变动+2.35pct、-1.30pct、-11.62pct，显示公司有效控制成本。
• 净利率提升：归母净利率达16.19%，同比提升18.64个百分点，主要得益于经营杠杆效应和费用优化。
• 无债务结构：公司已于2024年赎回并注销未偿还可换股债券，截至年末无任何借款或未动用的银行融资，财务结构优化。

关键财务数据

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.80亿元、10.69亿元、11.61亿元，同比增长20.74%、9.15%、8.54%。
• 未来预期：公司自研新游持续上线，TapTap平台商业化潜力逐步释放，预计未来三年业绩稳步增长。

风险提示

• 存量游戏流水超预期下滑
• 新游流水不及预期
• TapTap用户增长不及预期
• 行业监管趋严风险

市场数据

财务预测与现金流

总结

心动公司在2024年实现了营收和利润的大幅增长，首次进行年度分红，展现了强劲的盈利能力与良好的现金流管理。自研游戏的持续成功和TapTap平台的优化迭代，成为公司增长的核心驱动力。未来，公司有望通过新游上线和平台商业化进一步释放增长潜力，维持“买入”评级。投资者应关注新游表现及TapTap用户增长情况，同时警惕行业监管等潜在风险。