20210420-兴业证券-北鼎股份-300824.SZ-Q1内外兼修_食材类产品构筑第二增长曲线_4页_761kb

北鼎股份证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对北鼎股份（股票代码：300824）2021年第一季度的财务表现、业务发展及市场前景进行了详细分析，并给出了“审慎增持”的投资评级。报告指出，公司通过自主品牌与代工业务的双重驱动，实现了良好的业绩增长，同时通过产品多元化拓展，打开了第二增长曲线。

主要观点

1. 业务表现

• 自主品牌业务：2021年第一季度，北鼎股份实现营业总收入1.75亿元，同比增长53.55%；归母净利润0.29亿元，同比增长32.50%。其中，自主品牌“北鼎BUYDEEM”业务表现强劲，收入达1.26亿元，同比增长44.77%。
• 产品结构：电器类产品收入0.93亿元，同比增长28.98%；非电器类产品（如用品及食材）收入0.33亿元，同比增长121.74%，其中多士炉等产品收入0.14亿元，同比增长127.76%。
• 代工业务：随着海外疫情逐步稳定，ODM/OEM业务恢复，收入0.48亿元，同比增长82.42%。

2. 财务指标

• 财务表现：公司2020年营业收入为701百万元，预计2021-2023年分别为850、1028、1251百万元，分别同比增长21.3%、20.9%、21.7%。
• 盈利能力：归母净利润预计2021-2023年分别为132、168、215百万元，同比增长率分别为31.7%、27.0%、28.2%。净利润率从14.3%提升至17.2%，ROE从15.2%提升至18.3%。
• 现金流：2021年第一季度经营活动现金流为94百万元，同比增长11.3%；每股经营现金流为0.43元，预计2021-2023年分别为0.40、0.60、0.77元。

3. 财务结构

• 资产负债表：公司2020年资产总计为810百万元，预计2021-2023年分别为940、1128、1371百万元。负债合计从150百万元增长至195百万元，资产负债率从18.5%下降至14.2%。
• 流动比率：从5.27提升至7.18，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从4.41提升至6.16，反映公司流动资产对流动负债的覆盖能力提高。

4. 盈利预测与估值

• EPS预测：2021-2023年每股收益预计分别为0.61、0.77、0.99元。
• 估值：2021年4月19日收盘价对应动态PE分别为39.4x、31x、24.2x，PB分别为6.6、5.4、4.4倍。报告维持“审慎增持”评级。

关键信息

1. 业务结构调整

• 公司在Q1加大了品牌推广和人才吸引的投入，导致期间费用增加，从而使得利润增速略慢于收入增速。
• 外销订单转移，OEM/ODM业务占比提升，导致综合毛利率下降7.57个百分点。

2. 风险提示

• 原材料价格继续上涨：可能对盈利能力造成压力。
• 汇率波动：可能影响海外业务的收益。

3. 投资建议

• 报告建议投资者审慎增持北鼎股份，认为其在高端市场具有竞争力，且周边用品及食材类产品有望成为新的增长点。

附录信息

1. 投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持和无评级，行业评级包括推荐、中性和回避。

2. 信息披露

• 公司履行了信息披露义务，投资者可通过兴业证券官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

3. 法律声明

• 本报告仅供公司客户使用，不构成任何证券买卖的要约或邀请。
• 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性，投资者应独立评估。

总结

北鼎股份在2021年第一季度实现了内外兼修的业绩增长，自主品牌业务持续稳健发展，代工业务恢复良好，推动公司整体收入增长。尽管利润增速略低于收入增速，但公司通过产品多元化打开了第二增长曲线，未来盈利潜力值得期待。报告维持“审慎增持”评级，同时提示了原材料涨价和汇率波动等潜在风险。投资者应关注公司财务健康状况及市场环境变化，做出理性投资决策。