20210204-中国银河-机械行业月度动态报告_2021年制造业持续向好_高端制造引领业绩增长_30页_2mb

2021年机械行业研究报告总结

核心内容

2021年制造业整体持续向好，高端制造成为业绩增长的主要驱动力。机械行业作为制造业的基础性行业，受益于地产与基建投资的回升，以及政策支持下的智能制造发展，全年高景气度有支撑。行业内部呈现景气度分化，部分细分行业如工程机械、工业机器人、轨交设备、光伏设备、锂电设备等保持高景气，而农机、电梯等则面临下滑压力。

主要观点

• 固定资产投资：2020年1-12月固定资产投资增速同比上涨2.9%，增幅环比扩大0.3%。地产投资同比增长7.0%，基建投资恢复至上年同期水平，为机械行业提供稳定需求支撑。
• 制造业PMI：2020年12月制造业PMI为51.9，连续10个月高于荣枯线，显示制造业景气度持续回暖。
• 高端制造业复苏：高端制造业投资增速显著高于整体制造业，1-12月同比增长11.5%。随着制造业升级，行业增长空间巨大。
• 工程机械表现突出：2020年全年挖掘机销量达32.76万台，同比上涨39%。国产工程机械龙头市占率稳中有升，受益于新老基建共同发力。
• 政策与RCEP机遇：中国出台多项政策推动高端装备与智能制造发展，RCEP签订为机械行业提供新的国际机遇，降低关税壁垒，提升出口竞争力。
• 智能制造趋势：中国智能制造处于全球第二梯队，未来有望通过政策支持和产业升级进一步提升竞争力。
• 行业竞争结构：机械行业细分行业竞争结构差异较大，部分领域如工业机器人、半导体设备等仍需突破核心技术短板，提升国产化率。

关键信息

投资建议

• 工程机械：推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等具备内生增长动能的龙头企业。
• 工业机器人：推荐埃斯顿（002747.SZ）等具备核心技术与市场拓展能力的企业。
• 轨交板块：推荐中国通号（688009.SH）等轨交控制系统公司，关注交控科技（688015.SH）。

风险提示

• 政策支持力度低于预期的风险。
• 国际油价大幅下滑对相关行业的影响。
• 海外需求受疫情影响可能减弱。

细分子行业景气度分析

行业发展挑战与对策

现存问题

1. 核心技术缺失：高端制造领域仍依赖进口，核心技术短板明显。
2. 科技成果转化率低：约为10%，与发达国家相比差距较大。
3. 市场集中度偏低：缺乏国际影响力的领军企业和知名品牌。
4. 企业经营环境不佳：成本上升、人才匮乏，影响行业竞争力。

建议及对策

1. 提升创新能力：加强产学研结合，推动企业主导的技术创新。
2. 健全成果转化机制：完善科研评价体系，提升科研成果的产业化能力。
3. 促进行业整合：支持优势企业兼并重组，培育领军企业。
4. 加快人才培养：推动职业教育与岗位开发结合，提高高技能人才比例。

资本市场表现

• 机械设备行业：2021年年初至今，机械设备板块涨幅为4.51%，低于沪深300的5.79%。
• 细分行业表现：工程机械、铁路设备、机械基础件等表现较好；农用机械与专用设备则表现优异。
• 估值水平：机械设备板块整体市盈率和市净率处于历史中等位置，部分细分行业如专用设备、工业机械估值偏高。

国际比较

• PE估值：中国机械行业PE为32.02，高于美股的30.18。
• PB估值：中国PB估值在2020年快速上行，已接近历史高位。
• 美国市场：受疫情影响，美国机械行业PE和PB估值波动较大，但整体呈修复态势。

总结

2021年机械行业在政策支持与市场需求回暖的背景下，整体保持向好趋势，尤其是高端制造板块表现突出。尽管存在核心技术缺失、市场集中度偏低等问题，但通过政策推动、技术创新和行业整合，行业有望实现长期发展。建议关注工程机械、工业机器人及轨交设备等具备增长潜力的领域，同时警惕政策力度不足与海外需求下滑等风险。