20170925-国金证券-电子行业研究周报_9月下旬零组件基本面强劲_股价却偏弱_可适度加码_36页_2mb

电子行业研究周报总结

核心内容概览

本报告为电子行业周报，主要分析了9月下旬电子行业基本面及股价表现，指出尽管iPhone8销量不佳，但iPhoneX的发布仍对行业带来积极影响。同时，报告还探讨了5G、汽车电子、模组化趋势等未来行业发展方向，并对部分A股电子企业进行了重点推荐。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面与市场表现

• 行业与市场平均市盈率：行业优化平均市盈率为58.54，市场优化平均市盈率为18.49，显示电子行业估值较高。
• 指数表现：国金电子指数为6639.90，沪深300指数为3837.73，上证指数为3352.53，深证成指为11069.82，中小板综指为11777.81。
• 市场趋势：3Q17是近年来电子零组件最强的旺季，4Q17和1Q18有望继续增长，年底可能出现跨年度行情。
• 操作建议：尽管当前零组件表现偏弱，但基本面强劲，建议在适当时候加码，尤其适合长期看好行业发展的投资者。

2. iPhoneX对行业的影响

• iPhoneX量产延迟：iPhoneX的量产速度低于预期，导致部分零组件企业受影响，但这也带来了更多的内部零组件需求。
• 零组件受益企业：包括立讯精密、东山精密、超声电子、安洁科技、信维通信等，预计未来将受益于iPhoneX的市场需求。
• 模组化趋势：iPhoneX的发布推动了模组化趋势，将整合多个零组件，提升整体性能与设计。

3. 半导体封测与晶圆厂

• 封测企业表现：半导体封测板块表现强劲，长电科技、通富微电、华天科技等企业产能利用率高，业绩增长明显。
• 晶圆厂建设：中国大陆预计在2017~2020年间新增26座晶圆厂，包括中芯国际、紫光集团、华力微等，未来几年将迎来产能高峰。
• EPC企业：太极实业、亚翔集成等企业将受益于晶圆厂建设，成为资金转移的首选。

4. 手机机壳材料趋势

• 塑料机壳复苏：随着5G的推进，塑料机壳因低介电常数而成为高频5G手机的主流选择，与玻璃并存。
• 玻璃机壳现状：玻璃机壳仍是高端旗舰机型的首选，但面临3D玻璃良率低、成本高的问题，未来可能被改性塑料取代。
• 改性塑料优势：改性塑料成本低、抗摔性好，具备成为主流材料的潜力。

5. 特斯拉Model 3对汽车电子的影响

• Model 3量产与增长：特斯拉Model 3量产在即，预计2017年产量23万辆，2018年增长至50万辆，成为汽车电子新引擎。
• 受益企业：宏发股份、安洁科技、东山精密、旭升股份、江粉磁材等企业有望受益于特斯拉供应链扩张。

6. 关键个股分析

• 立讯精密：公司是iPhone无线充电、Lightning连接器等核心供应商，短期有解禁压力，但长期看好其在5G和汽车电子领域的表现。
• 东山精密：作为“纯内资”FPC供应商，公司受惠于苹果供应链调整，未来在无线充电和汽车电子领域表现值得期待。
• 超声电子：具备高端HDI制程能力，是“纯内资”唯一供应商，预计在iPhoneX带动下业绩稳步提升。
• 安洁科技：在特斯拉和苹果供应链中均有布局，未来在无线充电、汽车电子等领域增长潜力大。
• 信维通信：在5G天线、声学器件、无线充电等领域布局全面，具备一站式解决方案能力。
• 横店东磁：在激光设备、无线充电、新能源电池等领域均有布局，未来增长空间广阔。
• 胜宏科技：作为高端PCB企业，具备自动化生产线，未来在汽车电子和5G领域有较大发展空间。
• 旭升股份：深度受益于特斯拉Model 3供应链，公司未来业绩有望大幅增长。
• 江粉磁材：通过并购进入苹果供应链，具备磁性材料、无线充电等多重增长点。

重点推荐股票

• 立讯精密：iPhone无线充电、Lightning连接器核心供应商，未来在5G和汽车电子领域表现亮眼。
• 东山精密：FPC软板和无线充电领域龙头，未来在模组化趋势中受益。
• 超声电子：HDI手机板龙头，具备高端技术，受惠于iPhoneX的多片设计。
• 安洁科技：特斯拉和苹果供应链双受益，未来在无线充电、汽车电子等领域有较大增长空间。
• 信维通信：5G天线、声学器件、无线充电等多领域布局，具备一站式解决方案能力。
• 横店东磁：激光设备、无线充电、新能源电池等多领域布局，未来增长空间广阔。
• 胜宏科技：高端PCB企业，具备自动化生产线，未来在汽车电子和5G领域有较大发展空间。
• 旭升股份：特斯拉Model 3核心供应商，未来业绩有望大幅提升。
• 江粉磁材：通过并购切入苹果供应链，具备磁性材料、无线充电等多重增长点。

风险提示

• DRAM和Flash价格波动：供需失衡导致价格持续攀升，可能对相关企业造成压力。
• iPhoneX产能问题：虽然产能延迟，但更多是供给问题，而非需求不足。
• 模组化带来的挑战：部分企业需加速转型，否则可能在未来失去竞争优势。
• 国产材料的局限性：在高端材料领域，国产材料短期内难以替代进口，需关注进口替代进度。

行业展望

• 5G与物联网：未来5G和物联网将推动电子行业进入新的增长阶段，相关企业将受益。
• 汽车电子：特斯拉Model 3的量产将带动汽车电子需求，相关企业有望迎来增长。
• 模组化趋势：随着技术进步，模组化将成为行业主流，提升整体性能和空间利用率。
• 塑料与玻璃共存：未来5G手机将采用塑料和玻璃双主流，提升材料市场空间。

总结

本报告指出，尽管9月下旬电子行业股价偏弱，但基本面强劲，建议投资者适度加码。iPhoneX的发布和特斯拉Model 3的量产为行业带来新机遇，尤其是模组化趋势和5G技术的推动。同时，半导体封测、晶圆厂建设、无线充电等领域的增长潜力值得期待。整体来看，电子行业未来将受益于技术进步和市场需求增长，值得长期关注。