20170918-国金证券-电子行业研究周报_9月中下旬基本面强劲_股价却偏弱_操作难度颇高_38页_2mb

电子行业研究周报总结

核心内容

• 评级与观点：整体评级为“买入”并维持“立冬超安信”推荐逻辑，认为电子行业在3Q17及以后季度表现强劲，建议投资者把握机会。
• 市场表现：9月中下旬基本面强劲，但股价偏弱，主要受公募基金季底绩效结算、国庆假期及十九大会议影响。
• 行业趋势：3Q17为近年来最强旺季，4Q17更旺，明年1Q18表现也不差，跨年度行情预期明显。

主要观点

• iPhoneX的量产延迟：尽管iPhoneX在7~8月已全面启动生产，但因A11处理器良率及OLED组装问题，真正大量生产将延后至10~11月。这导致电子股短期表现偏弱，但长期利好。
• 模组化趋势：苹果推动“模组化”趋势，促使零组件整合，如天线、电声器件、摄像头等，提高产品附加值。
• 半导体封测与晶圆厂：3Q17封测产能大幅上升，长电科技、通富微电、华天科技等公司受益，且大陆晶圆厂建设正加速，EPC企业如太极实业、亚翔集成等也将受益。
• 5G与手机机壳材料：5G时代将减少对陶瓷机壳的依赖，玻璃与塑料将成为双主流。改性塑料因其成本优势和抗摔性能，将在中低端市场大显身手。
• 特斯拉与汽车电子：特斯拉Model 3量产推动汽车电子需求，宏发股份、旭升股份、江粉磁材等公司将受益。
• 立讯精密与东山精密：立讯精密在无线充电、Type-C连接器、AirPods等领域布局深厚，且有“纯内资”FPC软板能力，东山精密则是唯一具备“纯内资”FPC产能的公司，受惠于iPhone及国产手机的FPC需求。
• 超声电子与信维通信：超声电子是“纯内资”HDI龙头，受益于iPhone多片设计；信维通信在5G天线、声学器件、无线充电等领域布局全面，是模组化趋势下的核心受益者。
• 安洁科技：成功进入特斯拉供应链，同时拓展苹果及其他手机客户，未来增长潜力大。
• 横店东磁：在无线充电、3D玻璃及新能源电池领域布局广泛，受益于5G及全面屏趋势。
• 电连技术：射频连接器龙头，随着5G普及，需求将大幅提升，同时拓展汽车连接器市场。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：57.42
• 市场优化平均市盈率：18.46
• 国金电子指数：6552.81
• 沪深300指数：3831.30
• 上证指数：3353.62
• 深证成指：11063.10
• 中小板综指：11783.01

行情与估值

• 电子板块在9月11日至15日期间表现不一，部分公司如长电科技、超声电子、蓝思科技等涨幅显著。
• 重点公司估值变化显示，长电科技、超声电子、蓝思科技等公司未来盈利增长预期良好，PE和PEG指标均显示其具备投资价值。

重点推荐公司

• 立讯精密：受益于iPhone无线充电、Type-C连接器、AirPods等，长期看好。
• 东山精密：唯一“纯内资”FPC软板供应商，受益于iPhone及国产手机需求。
• 超声电子：唯一“纯内资”HDI供应商，受益于iPhone多片设计。
• 安洁科技：成功进入特斯拉供应链，未来增长点包括无线充电、5G天线等。
• 信维通信：在5G天线、声学器件、无线充电等多领域布局，是模组化趋势下的核心受益者。
• 蓝思科技：3D玻璃和2.5D玻璃主要供应商，未来在5G和全面屏市场有较大机会。
• 宏发股份：继电器龙头，受益于特斯拉及新能源汽车需求。
• 旭升股份：深度受益特斯拉，主要供应动力系统和电池系统组件。
• 江粉磁材：通过收购领益科技切入苹果供应链，未来成长性佳。
• 胜宏科技：高端PCB厂商，具备自动化优势，未来有望通过并购拓展FPC和Rigid-Flex产能。
• 大族激光：激光设备龙头，受益于5G天线、3D玻璃及新能源设备需求。
• 电连技术：射频连接器国内龙头，未来在5G和车用连接器市场有增长潜力。

风险提示

• iPhoneX延迟影响：苹果iPhoneX延迟量产，短期内对相关零组件企业造成压力。
• 模组化趋势：电声器件等将被整合，相关企业如歌尔股份、信维通信需加快转型。
• 国产材料局限：国产硅片、特用化学品等短期内难以替代进口，主要因良率问题。
• 政策与产能布局：大陆晶圆厂建设正加速，但短期产能不足，EPC企业将受益。
• 市场波动因素：9月中下旬因季底绩效结算、国庆假期及十九大会议，电子股操作难度较高。

未来展望

• 5G与物联网：5G商用化将推动天线、射频器件、无线充电等需求，相关企业将迎来发展机遇。
• 模组化趋势：未来电子零组件将更多整合为模组方案，提升附加值。
• 汽车电子：特斯拉Model 3量产及新能源汽车发展将推动汽车电子需求，相关企业如宏发股份、旭升股份将受益。
• 半导体产业链：随着5G和物联网发展，半导体封测及晶圆厂将迎来增长，长电科技、通富微电、华天科技等企业值得关注。

总结

本报告强调电子行业在3Q17及之后的强劲基本面，同时指出9月中下旬因市场因素股价可能偏弱。推荐关注“立冬超安信”标的，包括立讯精密、东山精密、超声电子、安洁科技、信维通信等。同时，关注5G、无线充电、汽车电子等新兴趋势，把握未来增长机会。