中观全行业景气跟踪2022年第3期：战略安全的三层机会-20220329-德邦证券-47页_1mb

策略专题总结：战略安全的三层机会与行业景气分析

核心内容概述

本报告围绕“战略安全”主题，提出把握稳增长、战略资源和自主可控三层机会。通过对2022年2月行业景气度的分析，指出多个行业在量价两端呈现分化趋势，并结合政策、市场供需及国际局势，为投资者提供行业配置建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 行业配置建议：战略安全的三层机会

1.1 政策驱动稳增长

• 地产开发：多部门密集出台稳地产政策，放松需求端政策，如下调首付比例、房贷利率等。
• 建筑施工：基建投资持续发力，地方政府专项债券发行规模扩大，推动基础设施建设。
• 消费建材：随着基建和地产逐步企稳，建材需求将恢复，景气度有望回升。

1.2 战略资源

• 煤炭：供给端趋紧，库存处于低位，价格维持高位。
• 油气及油服、油运：地缘冲突导致原油价格强势，油服工程内部分化。
• 黄金：作为抗通胀和避险资产，金价受高通胀和地缘风险支撑。
• 工业金属：高通胀与低库存支撑价格维持高位。
• 能源金属：新能源需求旺盛，锂、钴等价格持续上涨。
• 粮食农产品：中央一号文件强调粮食安全，地缘风险推动价格上涨。

1.3 自主可控长期赛道

• 风电&光伏&核电：大力发展非化石能源，装机需求增长。
• 半导体设备及材料：全球资本开支增长，国内龙头订单向好。
• 国防军工：军费增长支撑军工行业业绩，强军强国战略持续推进。

2. 行业景气方向

2.1 总览

• 量端：统计局未公布2月数据，但部分行业显示边际景气变化。
• 价端：各行业景气度分化，整体同比景气度上行。

2.2 量端分析

• 石油石化、钢铁、有色金属、通信、纺织服装、休闲服务、房地产、环保等行业环比景气度上行。
• 煤炭、农林牧渔等部分行业环比景气度下行。

2.3 价端分析

• 焦炭、炼化及贸易、油气开采、化学原料、化学纤维、冶钢原料等行业环比景气度上行。
• 工业增加值、PPI等数据显示，部分行业同比景气度增长显著。

3. 行业景气方向（自下而上）

• 上游原料：煤炭景气度下行，石油石化、钢铁、有色金属等景气度上行。
• 中游制造：电力设备、机械设备、电子、通信等行业景气度分化。
• 下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物等行业景气度上行，但部分细分领域存在分化。
• 金融房建：非银金融、房地产、建筑装饰等行业景气度上行。
• 支持服务：公用事业、环保、交通运输等行业景气度分化。

4. 风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释有限。
• 高频数据发布时间具有滞后性。
• 数据可能存在误差，需谨慎分析。

关键数据与图表

• 图1：地方政府新增发行专项债券迎开门红。
• 图2：基础设施建设投资完成额累计同比大增。
• 图3：水泥价格回调。
• 图4：管材价格回升。
• 图5：国有重点煤矿库存处于低位。
• 图6：焦煤、动力煤活跃期货合约结算价维持高位。
• 图7：俄乌冲突后原油价格持续走强。
• 图8：COMEX黄金走高。
• 图9：美国CPI持续上升。
• 图10：铜价上行库存下行。
• 图11：铝价上行库存下行。
• 图12：能源金属表现强势。
• 图13：小麦、玉米期货价格走强。
• 图14：硅片价格基本稳定。
• 图15：组件价格基本稳定。
• 图16：我国在运核电装机容量。
• 图17：ICInsights预测半导体资本支出增长。
• 图18：军工行业合同负债和预收账款增长。
• 图19：自上而下量价两端变化总览。
• 图20：量端|工业增加值。
• 图21：价端|PPI。
• 图22：自下而上总览（行业中观高频数据）。

表格数据概览

• 表1：2022年3月16日部委有关房地产业的重要表态。
• 表2-表30：各行业2022年2月景气跟踪数据，包括量、价、同比等维度。

总结

本报告强调在战略安全背景下，投资者应关注稳增长、战略资源和自主可控三大领域。政策支持、供需变化和地缘因素是影响行业景气度的重要驱动。尽管高频数据存在局限性，但整体趋势显示部分行业仍具备投资价值，尤其在能源、军工和半导体等领域。