20150511-广发证券-钢铁行业_周报-铁矿石价格有所反弹_预计钢价将逐步企稳_20页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（5月4日-5月8日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现以盘整震荡为主，钢价小幅下跌，但预计将逐步企稳。铁矿石价格有所反弹，原材料市场以涨为主，但钢材利润仍以下降为主。社会钢材库存总量降幅明显，各品种库存全面下降。行业整体估值维持在1倍PB以上，重新参考PE估值。分析师维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利确定、估值低、流动性好的细分领域龙头及国企改革、一带一路等主题投资机会。

主要观点

铁矿石价格反弹：国内铁精粉均价上涨8.8元/吨，青岛港进口矿均价上涨10元/吨，但铁矿石上涨乏力，无法有效支撑钢价上涨。
钢价小幅下跌：国内钢价综合指数为92.17，周环比下跌0.64%；螺纹钢主力合约结算价上涨1.83%，但期现货价差有所收窄。
盈利以降为主：在考虑原料库存的情况下，螺纹钢毛利为-25.30元/吨，热卷毛利为-160.06元/吨，冷轧板毛利为-296.86元/吨，整体盈利承压。
社会库存下降：钢材社会库存周环比下降1.98%，各品种库存全面下降，显示需求有所回升。
宏观利好与经济疲软并存：政策面利好（如装备制造国际合作、降税清费）有助于提振需求，但经济整体疲软，终端需求仍低迷，供需矛盾依然存在。
行业评级与投资建议：维持“买入”评级，推荐宝钢股份、大冶特钢、久立特材、常宝股份、八一钢铁等龙头企业，以及国企改革、一带一路主题投资机会。

关键信息

原料市场

铁精粉：均价529.43元/吨，周环比上涨1.69%。
进口矿：青岛港均价425元/吨，周环比上涨2.41%。
废钢与钢坯：价格稳定，唐山废钢1450元/吨，钢坯2040元/吨。
喷吹煤：价格继续下行，市场整体弱势。

钢价表现

综合指数：92.17，周环比下跌0.64%。
长材：101.18，周环比下跌0.74%。
扁平材：83.55，周环比下跌0.51%。
螺纹钢期货：主力合约收盘价2412元/吨，结算价2404元/吨，涨幅分别为1.95%和1.83%。
期现货价差：-36元/吨，周环比上涨54元/吨。

盈利情况

螺纹钢：毛利约-25.30元/吨，毛利率-1.04%。
线材：毛利约29.23元/吨，毛利率1.16%。
热卷：毛利约-160.06元/吨，毛利率-6.34%。
中厚板：毛利约-239.37元/吨，毛利率-9.65%。
冷轧板：毛利约-296.86元/吨，毛利率-9.55%。
镀锌板：毛利约-240.36元/吨，毛利率-6.88%。

社会库存

总量：1338.15万吨，周环比下降1.98%，同比减少16.47%。
线材：库存141.15万吨，周环比下降5.82%。
螺纹钢：库存650.85万吨，周环比下降1.82%。
热卷：库存288.71万吨，周环比下降1.45%。
中厚板：库存110.34万吨，周环比下降1.16%。
冷轧板：库存147.10万吨，周环比下降0.50%。

行业估值

PB：Wind钢铁行业PB为1.80，行业PB与A股PB比值为61.02%，较上周上升。
PE：Wind钢铁行业PE为59.82，行业PE与A股PE比值为255.86%，较上周明显上升。
盈利预测：重点公司如宝钢股份、大冶特钢、久立特材、常宝股份、八一钢铁盈利预期改善，估值水平较低，流动性较好。

风险提示

地产需求下行。
钢材出口下滑。
环保去产能不及预期。
矿石巨头合谋操纵价格。

重点公司推荐

公司简称	评级	股价（元）	EPS（2014A）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	PE（2014A）	PE（2015E）	PE（2016E）	PB
宝钢股份	买入	8.49	0.35	0.49	0.72	24.26	17.33	11.79	1.20
大冶特钢	买入	13.31	0.60	0.78	1.05	22.18	17.06	12.68	1.77
久立特材	买入	49.00	0.61	0.89	1.32	80.33	55.06	37.12	6.77
常宝股份	买入	16.29	0.61	0.67	0.88	26.70	24.31	18.51	2.25
八一钢铁	买入	8.20	-2.65	0.12	0.20	—	68.33	41.00	5.29

行业走势

Wind钢铁指数：本周下跌8.57%，跑输沪深300指数4.54个百分点。
国际钢价：CRU综合指数上涨0.14%，但整体仍低于去年同期。
国际钢市：保持平稳，亚洲市场疲软，中国出口价格受压制。

市场展望

钢价企稳预期：受楼市回暖、政策利好及去产能加快影响，预计钢价将逐步企稳。
行业前景：供需矛盾缓解，盈利有望加速回升，板块估值将重新参考PE。
投资策略：关注盈利确定性高、估值低、流动性好的细分领域龙头及主题性投资机会。

图表索引（摘要）

图1-图4：国产铁精粉、进口矿、海运费、BDI等价格走势。
图5-图16：钢材品种价格及毛利走势，以及社会库存、银行贴现率等。
图17-图41：钢铁行业指数与大盘比较、PB与PE对比等。
表1-表10：原料价格、钢材成本、库存、公司盈利预测等。

总结

本周钢铁行业整体呈现盘整震荡态势，钢价小幅下跌，但预计将逐步企稳。铁矿石价格有所反弹，支撑力有限，原材料市场以涨为主，但钢材利润整体下滑。社会库存持续下降，显示终端需求改善。行业估值维持在1倍PB以上，盈利有望回升，板块投资价值显现。分析师维持“买入”评级，重点推荐龙头股及主题投资机会，同时提示地产需求下行、出口下滑、去产能不及预期等风险。

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