20151122-中泰证券-食品饮料行业周报（第47周）_酒企央视广告投放降温_牛肉和健康食品受到产业追捧_20页_827kb

食品饮料行业周报（第47周）总结

核心观点

食品饮料板块在2015年11月第47周上涨 1.67%，领先上证综指 1.39%。分析师认为，从三个角度可获取相对收益：

1. 优选子行业增速较快的标的：葡萄酒、白酒、调味品收入利润增长明确，可重点配置。
2. 配置低估值蓝筹股：如贵州茅台（16x）、伊利股份（20x）、双汇发展（15x）、洋河股份（19x）等消费蓝筹股在大盘震荡情况下具备防御优势，建议关注洽洽食品（23x）。
3. 把握业绩高增长或经营拐点：在消费整体低迷的背景下，仍需优选业绩高增长或经营改善的个股，如西王食品、泸州老窖、上海梅林、克明面业等。

本周最新动态

央视广告招标情况

• 酒企投放大幅减少：2016年酒类企业中标数量和金额大幅下降，酒类企业仅5家中标，合计金额 3.19亿元，同比减少 62.6%。
• 乳业和饮料势头不减：伊利和王老吉竞标成功，分别以 1.75亿元 和 9650万元 中标，溢价显著。
• 凉茶与乳品竞争激烈：王老吉以 161% 的溢价拿下第一时间单元广告，加多宝则依托浙江卫视《中国好声音》进行推广。

牛肉产业布局加速

• 得利斯收购澳洲Yolarno公司45%股权：交易金额 1.4亿澳元，公司股价本周上涨 46%。
• 顺鑫农业积极布局牛肉市场：计划并购牛肉、猪肉标的，行业普遍看好牛肉市场前景。
• 重点推荐上海梅林：其牛肉战略全面落地，有望成为肉类龙头企业。

健康食品趋势明显

• 汇源果汁销量增长30%：非浓缩还原果汁概念兴起，反映消费向营养化转变。
• 中国劲酒毛铺苦荞预计销售突破7亿元：健康酒趋势明确，建议关注。
• 坚果与健康油脂受青睐：洽洽食品、西王食品等推荐，因其高营养、高附加值。

国企改革持续推进

• 老白干、五粮液、沱牌舍得等企业推进非公开发行股票，反映国企改革已成趋势。
• 洋河股份因混改后费用率下降、收入增长显著，成为改革受益典型。
• 重点推荐泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒等改革预期较大的企业。

市场回顾与盈利预测

• 食品饮料板块整体上涨1.90%，跑赢上证综指 1.15个百分点。
• 其他酒类、肉制品涨幅居前，分别为 17.8% 和 4.86%。
• 个股表现：得利斯、海南椰岛涨幅居前，深深宝A、海欣食品跌幅居前。

11月投资组合

• 推荐股票：西王食品、上海梅林、泸州老窖。
• 涨跌幅：西王食品 10.4%，上海梅林 -0.6%，泸州老窖 2.7%。
• 组合收益率：4.2%，跑输大盘 2.6个百分点，跑赢食品板块 0.32个百分点。

最新重点报告观点

安记食品

• 行业地位：国内复合调味粉龙头，市占率 7.6%。
• 竞争优势：产品力强、销售费用率低（6%以下）、净利率稳定（20%左右）。
• 募投项目：扩大高端产品产能，提升研发与营销能力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.53、0.58、0.68元，目标价 13.25-15.90元，维持“买入”评级。

桃李面包

• 行业地位：A股烘焙行业稀缺标的，市占率接近 35%。
• 竞争优势：产品结构丰富、渠道下沉、品牌影响力强。
• 募投项目：新增产能 18.48万吨，提升市场竞争力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.66、0.76、0.88元，目标价 20.75-24.90元，维持“买入”评级。

三全食品

• 短期看点：龙凤整合完成，盈利能力有望回升；渠道扁平化改革推进。
• 长期看点：品类创新、鲜食业务切入餐饮市场，目标价 12.45-16.15元，维持“增持”评级。

克明面业

• 募投项目：12亿元非公开发行，用于挂面产能提升、面粉业务布局、智能化改造。
• 盈利预测：2015-2017年净利润分别为1.06、1.36、1.67亿元，对应EPS为1.23、1.09、1.34元。
• 目标价：50元，维持“增持”评级。

得利斯

• 收购澳洲Yolarno：45%股权，公司将成为其第一大股东。
• 协同效应：预计2016年并表后，公司收入和利润将大幅增长。
• 目标价：12.70元，维持“增持”评级。

洽洽食品

• 攻守兼备：主业平稳增长、大股东增持、稳定分红。
• 坚果业务：推广力度加大，电商渠道发展迅速。
• 盈利预测：2015-2017年收入分别为34.29、38.68、43.76亿元，对应EPS分别为0.72、0.80、0.90元。
• 目标价：20元，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全问题
• 行业竞争加剧
• 新品推广不达预期
• 海外收购失败
• 募投项目不达预期收益

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在 -5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在 5%以上

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