20260829-浙商证券-金沃股份-300984.SZ-金沃股份点评报告_净利率回归上升通道_丝杠_绝缘轴套等空间广阔_4页_517kb

金沃股份总结报告

核心内容概述

金沃股份在2026年上半年实现了营收6.66亿元，同比增长8%，归母净利润0.28亿元，同比增长10%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长18%。销售净利率从2025年的3.87%提升至4.2%，销售毛利率从14.94%提升至16.2%，表明公司盈利能力逐步改善，净利率回归上升通道。

主要观点

1. 净利率改善与定增落地

• 公司销售净利率和毛利率均有所提升，显示盈利能力增强。
• 2026年5月26日，公司完成7.1亿元定增，用于轴套基地改扩建和锻件产能提升，有助于提高产能利用率，推动盈利反转。
• 公司固定资产总额从2018年的0.8亿元增长至2025年的7.5亿元，增幅达866%，后续随着工序整合和产能释放，盈利能力有望进一步恢复。

2. 丝杠业务：卡位人形机器人关键环节

• 人形机器人预计在2026年实现产业化，整机及零部件将爆发式增长，2030年市场规模预计超过3000亿元。
• 丝杠作为人形机器人核心零部件之一，预计2030年市场空间将超过1000亿元，复合增速约141%。
• 公司在丝杠领域布局较早，已具备年产50万套丝杠的生产能力，年产123万套人形机器人用行星滚柱丝杠技改项目通过环评，业务增长可期。

3. 绝缘轴承套圈业务：技术领先，市场潜力大

• 公司独立开发的“绝缘轴承内套圈”产品解决了电腐蚀问题，已在新能源车和变频空调领域应用。
• 产品具备技术优势，且行业应用广泛，未来市场拓展空间广阔。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增速

估值与盈利预测

• 公司预计2026-2028年收入复合增速为17%，归母净利润复合增速为50%。
• 2026年PE为90倍，2028年PE降至40倍，显示未来估值有望下降，盈利增长显著。

风险提示

1. 客户机器人量产进度及绝缘轴承套圈验证进度不及预期；
2. 产能释放进度低于预期；
3. 定增股份解禁可能带来的市场波动。

行业与公司对比

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持），预计公司未来表现将优于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：看好，行业指数预期表现优于沪深300指数10%以上。

总结

金沃股份凭借定增项目推进、产能利用率提升以及丝杠、绝缘轴承套圈等新业务布局，盈利能力逐步改善，未来增长可期。公司在人形机器人领域具备先发优势，技术领先，市场拓展空间广阔，预计未来三年收入和净利润将保持较高增速，估值有望进一步下降，投资价值凸显。然而，需关注客户验证进度、产能释放速度及定增解禁风险等潜在不确定性。