20171029-国金证券-清新环境-002573.SZ-业绩增长24_四季度有望再提速_5页_1mb

清新环境(002573.SZ) 环保设备行业总结

核心内容

清新环境（002573.SZ）是一家专注于环保设备行业的公司，其业务主要围绕烟气治理及非电领域展开。公司当前市场价格为22.68元，长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在行业中具有较强的发展潜力和竞争优势。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年三季报显示，公司实现收入31.3亿元，同比增长57.65%；归母净利润6.2亿元，同比增长23.99%；扣非归母净利润6.1亿元，同比增长24.27%。EPS为0.575元，同比增长23.11%。公司业绩增长提速，主要得益于中小锅炉EPC订单翻倍增长和非电布局成效初步显现。

• 非电布局成效显现：公司2017年上半年获得工业过程锅炉订单10台，规模1756t/h，标志着非电市场开始释放潜力。此外，公司通过收购博汇通80%股权，正式进入石化烟气治理领域，并与中铝成立合资公司，布局有色行业烟气治理市场。

• 股权激励与员工持股计划：公司实施了三期员工持股计划，总筹集资金2.5亿元，采取2-3倍杠杆方式，以绑定管理层及员工利益，保障公司长远发展。股权激励17年目标利润为10亿元。

• 投资建议：基于公司良好的业绩增长和非电市场布局，国金证券给予“买入”评级，预计2017-2019年公司归母净利润分别为10.1、12.4、15.8亿元，EPS分别为0.94、1.16、1.48元，对应PE分别为24、20、15倍。

• 风险提示：公司面临烟气治理项目施工进度风险、火电烟气治理市场过快收缩风险以及非电烟气治理市场启动慢于预期的风险。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：1,069.54百万股
• 总市值：24,340.10百万元
• 年内股价最高最低：23.95元 / 16.72元
• 沪深300指数：4021.97
• 深证成指：11444.52

财务指标

• 每股收益：2017年预计为0.941元，2018年为1.155元，2019年为1.475元
• 每股净资产：2017年预计为4.12元，2018年为5.02元，2019年为6.18元
• 每股经营性现金流：2017年预计为0.69元，2018年为1.44元，2019年预计为0.60元
• 净利润增长率：2017年为35.68%，2018年为22.73%，2019年预计为27.76%
• 净资产收益率：2017年预计为22.85%，2018年为22.99%，2019年预计为23.88%

比率分析

• 应收账款周转天数：2017年预计为215天，2018年为204.7天，2019年预计为224.3天
• 存货周转天数：2017年预计为150.1天，2018年为136.2天，2019年预计为155.1天
• 应付账款周转天数：2017年为164.6天，2018年为164.6天，2019年预计为164.6天
• 资产负债率：2017年预计为56.01%，2018年为49.07%，2019年预计为47.91%
• 净负债/股东权益：2017年预计为47.14%，2018年为24.90%，2019年预计为23.64%

投资建议评分

• 买入：5次
• 增持：3次
• 中性：1次
• 最终评分：1.48，对应“买入”评级

结论

清新环境凭借在烟气治理领域的核心技术优势和非电市场的布局，展现出强劲的增长动力和良好的盈利能力。公司通过股权激励和员工持股计划增强内部凝聚力，推动长期发展。尽管存在一定的市场和项目风险，但其在环保行业的地位和增长潜力仍被市场看好，建议投资者关注其未来表现。