20211202-财信证券-国防军工行业月度报告_建议关注航空板块大飞机与直升机方向_12页_968kb

报告摘要

国防军工行业月度报告总结

核心内容

本报告为2021年12月发布的国防军工行业月度分析，重点分析了行业表现、动态发展及投资方向。报告指出，国防军工板块在2021年11月表现优异，行业指数涨幅居申万28个子行业首位，并建议投资者重点关注航空板块中的大飞机与直升机方向。

主要观点

1. 行业表现

整体涨幅：2021年11月，国防军工(申万)指数上涨12.98%，涨幅居申万28个子行业第1名。
超额收益：相比上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A，超额收益率分别为12.51pct、14.54pct、8.65pct和9.84pct。
估值情况：截至2021年11月，国防军工(申万)板块PE(TTM, 中值)为68.72倍，位于2011年11月以来的前36.10%分位；PB(MRQ, 中值)为3.53倍，位于前18.10%分位。

2. 子行业表现

航天装备：16.62%
地面兵装：14.77%
航空装备：13.55%
船舶制造：10.15%

3. 个股表现

涨幅前三：海兰信（103.07%）、派克新材（56.54%）、天奥电子（47.53%）
跌幅前三：新研股份（-8.93%）、振芯科技（-3.69%）、中航沈飞（-3.34%）

关键信息

1. 行业动态点评

装备建设升级：我军装备建设以淘汰一代、压减二代、批量列装三代以上装备为核心，未来将加速新装备列装。
空军战略转型：人民空军成立72周年，新型国产主战装备如无侦-7、歼-16D等已投入实战化训练，标志着空军战略能力提升。
装备订购新规：《军队装备订购规定》施行，强调备战打仗，采购将围绕实际需求进行，提升采购质量和效率。

2. 投资观点

重点方向：航空板块的大飞机与直升机方向为重中之重。
数据支持：航空装备营收占国防军工整体营收的46.84%，归母净利润占54.43%，增速领先。
战略意义：大飞机如Y-20是战略运输的关键装备，可拓展为加油型、预警型等，提升综合战力；直升机在立体攻防、反潜侦察、登陆突击中作用显著，未来需求增长空间大。

3. 关注标的

公司名称	评级	盈利预测（2021-2023）	估值区间（2022）
中直股份	推荐	归母净利润：9.48亿、12.37亿、15.31亿	PE：40~46倍，对应价格：84.00~96.60元
中航西飞	推荐	归母净利润：9.96亿、11.30亿、14.98亿	PE：110~120倍，对应价格：45.10~49.20元
航发动力	谨慎推荐	归母净利润：14.88亿、19.43亿、23.45亿	PE：88~98倍，对应价格：64.24~71.54元
中航沈飞	谨慎推荐	归母净利润：20.50亿、26.32亿、32.76亿	PE：58~68倍，对应价格：77.72~91.12元
洪都航空	谨慎推荐	归母净利润：2.38亿、3.64亿、4.73亿	PE：80~88倍，对应价格：40.80~44.88元
航发控制	谨慎推荐	归母净利润：5.09亿、6.54亿、8.85亿	PE：64~70倍，对应价格：32.00~35.00元
中航重机	谨慎推荐	归母净利润：8.74亿、11.39亿、14.15亿	PE：45~52倍，对应价格：48.6~56.2元

风险提示

军队采购不及预期
军品研发不及预期
公司业绩不及预期

投资评级系统说明

推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%
领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上

总结

国防军工行业在2021年11月表现强劲，航空装备为板块核心，尤其大飞机与直升机方向具有显著增长潜力。随着装备现代化进程加速及战略空军建设推进，相关企业如中直股份、中航西飞等有望受益于军民需求双增长。报告建议投资者关注这些重点标的，并给予行业“领先大市”评级。同时，行业面临一定的风险，包括采购不及预期、研发进展不达预期等。

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