20220215-天风证券-新城控股-601155.SH-1月经营公告点评_首月销售同比下降_华东区域租金贡献过半_3页_746kb

新城控股（601155）1月经营公告总结

核心内容

新城控股发布2022年1月经营情况公告，显示公司在该月的销售和租金表现如下：

• 销售情况：1月单月实现销售面积79.7万平方米，同比减少57.86%；销售金额78.62亿元，同比减少52.75%。
• 销售均价：1月销售均价为9864.49元/平方米，较去年同期增长12.13%，环比去年12月增长22.50%，但略低于2021年全年累计销售均价9927.89元/平方米。
• 租金收入：1月租金收入为7.59亿元，占2021年全年租金收入的9.41%，高于基准比例8.49%。其中，江苏、广东、重庆、宁夏、辽宁、河南等省份租金收入比例显著高于基准。

主要观点

1. 销售下降原因：

   • 受春节假期、去年高基数及整体市场环境影响，新城控股1月销售表现不佳。
   • 尽管销售面积和金额同比下滑，但销售均价呈现上升趋势，显示公司产品价值有所提升。

2. 租金收入表现：

   • 公司出租业务在1月收入较2021年全年平均水平略有增长。
   • 多数省份租金收入比例与基准接近，反映公司运营物业较为稳健。
   • 江苏、广东、重庆、宁夏、辽宁、河南等省份租金收入比例明显高于基准，主要由于这些地区物业为2021年新投入运营，基数较低。

3. 区域分布：

   • 华东区域租金收入占比达64.47%，远高于其他区域，且物业数量占比也达到51.59%，成为公司出租业务的主要支撑。

4. 财务预测与投资建议：

   • 基于行业整体利润率下行和结算速度放缓，公司2021-2022年净利润预测由180.83亿元、206.31亿元下调至164.02亿元、185.00亿元。
   • 对应每股收益（EPS）由8.00元/股、9.13元/股下调至7.25元/股、8.17元/股。
   • 维持“买入”评级，认为公司具备一定的增长潜力。

关键信息

• 销售均价变化：

  • 同比增长12.13%
  • 环比增长22.50%
  • 较全年累计均价下降0.64%

• 租金收入占比：

  • 华东区域：64.47%
  • 华中区域：9.03%
  • 西南区域：7.29%
  • 西北区域：6.52%
  • 华北区域：5.12%
  • 华南区域：5.00%
  • 东北区域：2.57%

• 省份租金收入比例：

  • 江苏：9.1%
  • 广东：74.44%
  • 重庆：66.14%
  • 宁夏：48.79%
  • 辽宁：22.09%
  • 河南：21.24%
  • 天津：14.44%
  • 山东：14.11%
  • 河北：11.86%
  • 内蒙古：10.22%
  • 青海、浙江、安徽、江西、广西、上海、陕西等省份租金收入比例低于基准。

• 财务指标预测：

  • 净利润（2022E）：185.00亿元
  • EPS（2022E）：8.17元/股
  • 市盈率（2022E）：3.96
  • 市净率（2022E）：0.99
  • EV/EBITDA（2022E）：0.45

风险提示

• 房屋价格大跌
• 销售和出租不及预期
• 宏观经济不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 公司具备一定的增长潜力，尽管首月销售下降较多，但销售均价和租金收入表现相对稳健

财务数据摘要

财务比率摘要

财务预测摘要