20181203-天风证券-巨星科技-002444.SZ-贸易战缓和利好海外业务_智能工具引领未来增长_3页_1008kb

报告摘要

巨星科技（002444）总结

核心内容

巨星科技（002444）是一家专注于工具和智能装备业务的公司，其海外业务受贸易战缓和影响显著，同时通过越南生产基地的建设进一步优化全球生产布局。公司还积极布局智能工具、机器人和智能家居等新兴领域，以推动未来增长。

主要观点

贸易战缓和利好海外业务：G20峰会后，美国将暂时不提高2000亿美元商品的关税至25%，短期内贸易战有所缓和，有利于公司对美出口业务，尤其是其65%的销售额来自美国市场。
越南生产基地建设：公司越南基地第一期工程预计2019年3月投产，供应约25%的对美订单，最终供应比例可达80%-90%。通过将核心工艺保留在国内，公司可以充分利用中国的技术和配套优势，同时利用越南的人工成本和开放度优势，提升盈利能力。
智能装备业务增长迅速：公司通过内生增长与外延并购，智能装备业务收入从2015年的0.63亿元快速增长至2018年上半年的3.04亿元，占总收入比例升至13.8%。主要布局包括激光工具、机器人和智能家居。
战略收购与合作：
- 收购华达科捷和PRIM Tools，进军消费级和工业级激光工具市场。
- 成立欧镭激光，专注于3D激光雷达，未来在智能仓储和自动驾驶领域有广阔前景。
- 入股国自机器人，布局巡检机器人和智能仓储物流系统，并获得美国史泰博智能仓储订单超2000万美元。
- 成立巨星机器人，进军服务机器人市场。
- 入股微纳科技，布局智能家居领域的数据处理及无线通信SoC，并与美国LOWES开展全面合作。
盈利预测上调：由于贸易战缓和和智能装备业务增长超预期，公司2018-2020年营业总收入和归母净利润预测均有所上调，EPS分别为0.70、0.84、0.95元，对应PE分别为14.41、12.04、10.65倍，维持买入评级。

关键信息

财务预测：
- 营业收入：2018E为5483.74百万元，2019E为6508.07百万元，2020E为7492.84百万元。
- 归母净利润：2018E为755.15百万元，2019E为903.97百万元，2020E为1021.46百万元。
- EPS：0.70、0.84、0.95元。
- 市盈率（PE）：14.41、12.04、10.65倍。
- 市净率（P/B）：1.62、1.43、1.26倍。
- EV/EBITDA：10.60、7.45、5.36倍。
风险提示：后续贸易谈判恶化或智能装备业务增长不及预期。