20181125-财通证券-巨星科技-002444.SZ-国内手工具龙头_智能装备业务值得期待_3页_650kb

报告摘要

巨人科技（002444）作为国内手工具龙头企业，其业务覆盖全球市场，市场份额位居全球第四。公司不仅在传统手工具领域保持稳定增长，还积极拓展智能装备业务，未来有望成为新的业绩增长点。公司近期发布了可转债募资计划和股份回购方案，显示出管理层对公司未来发展的信心。

投资评级与目标价：首次发布投资评级为“增持”，目标价为10.8元。
募资计划：公司拟发行可转债募资不超过10.2亿元，主要用于智能装备业务，包括激光测量仪器及智能家居生产基地、工具箱柜生产基地、智能仓储物流基地、研发中心建设及补充流动资金。
回购计划：公司拟使用自有资金回购股份，金额不少于1亿、不超过2亿，回购价格不超过17.5元/股，用于股权激励及可转债转股。
全球化布局：公司在美国和欧洲设有子公司，通过收购Arrow和Lista拓展专业级、工业级工具业务，并计划在越南建立生产基地，以对冲贸易摩擦风险。
智能装备业务发展：公司全资子公司美国巨星已与史泰博签订MSFS订单，未来三年订单总额达3.75亿美元，同时在拓展国内市场，与菜鸟、唯品会等合作推动物流机器人发展。
财务表现：公司近年来营业收入和净利润均保持增长，尤其在2018年预计增长显著，EPS分别为0.68元/股，对应PE为13.6倍，估值逐步下降。
盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.3亿、8.8亿和10.2亿，对应PE分别为13.6倍、11.3倍和9.8倍，显示公司盈利能力和估值持续优化。
风险提示：主要包括贸易战失控、汇率大幅波动以及MSFS新业务不及预期。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	36.03	42.81	56.88	67.32	76.14
归母净利润	6.22	5.50	7.31	8.78	10.17
EPS（元）	0.58	0.51	0.68	0.82	0.95
PE（X）	16.0	18.1	13.6	11.3	9.8
PB（X）	1.8	1.7	1.5	1.4	1.2

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	32.6%	32.7%	29.5%	30.2%	30.5%
净利润率	17.3%	12.8%	12.9%	13.0%	13.4%
EBITDA/营业收入	21.7%	20.7%	18.0%	18.3%	18.6%
ROE	11.0%	9.2%	11.1%	12.1%	12.7%
ROA	8.9%	7.0%	8.5%	9.4%	10.3%
ROIC	20.1%	22.4%	16.4%	16.1%	17.4%