20260520-大越期货-沥青期货早报_36页_1mb

沥青期货早报总结（2026年5月20日）

核心内容概览

• 日期：2026年5月20日
• 分析师：金泽彬
• 机构：大越期货投资咨询部
• 联系方式：0575-85226759

主要观点

• 供应端：近期国内沥青产量有所下降，炼厂排产减少，降低了供应压力。但下周预计供应压力将有所回升。
• 需求端：整体需求疲软，低于历史平均水平。重交沥青开工率下降，建筑沥青、改性沥青等开工率也低于历史水平。
• 成本端：原油价格上涨，短期内对沥青成本形成支撑。但沥青加工利润亏损扩大，延迟焦化利润下降，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 库存情况：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口稀释沥青库存持续去库。
• 盘面走势：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，显示短期趋势偏强。
• 主力持仓：主力净多头增加，显示市场看涨情绪。
• 预期：沥青2609合约预计在4462-4564区间震荡，整体趋势偏多。

关键信息

1. 供给端分析

• 2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%。
• 同比减少122.4万吨，降幅48.9%。
• 本周国内石油沥青样本产能利用率为16.5388%，环比减少2.76个百分点。
• 样本企业出货量为11.9万吨，环比增加14.09%。
• 样本企业产量为27.6万吨，环比减少14.28%。
• 预计下周供给压力将增加。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率为15.9%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率为9.2%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率为6.075%，环比增加0.56个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率为20%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率为35%，环比增加10.00个百分点，低于历史平均水平。
• 整体需求疲软，复苏乏力。

3. 成本端分析

• 日度加工沥青利润为-665.52元/吨，环比增加1.28%。
• 周度山东地炼延迟焦化利润为986.4229元/吨，环比减少7.16%。
• 沥青加工亏损扩大，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走强，成本支撑短期有所增强。

4. 基差分析

• 05月19日，山东现货价为4420元/吨，09合约基差为60元/吨，现货升水期货。

5. 库存分析

• 社会库存为108.1万吨，环比减少1.82%。
• 厂内库存为89.2万吨，环比增加0.34%。
• 港口稀释沥青库存为25万吨，环比减少13.79%。

6. 价差分析

• 主力合约价差：沥青1-6、6-12合约价差走势显示，价差在0-100元/吨之间波动。
• 原油裂解价差：价差在-85至-10元/吨之间波动，显示原油与沥青的相对价格关系。
• 沥青、原油、燃料油比价走势：沥青价格与原油、燃料油价格呈正相关趋势。

7. 市场价走势

• 华东、山东重交沥青价格走势显示，价格在2026年有所波动，但整体趋势未明确。

8. 产量分析

• 本周样本企业产量为27.6万吨，环比减少14.28%。
• 周度检修量为157.6万吨，环比增加15.80%。
• 月度产量在2026年有所波动，但整体呈下降趋势。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供应端：供给压力仍处高位，但近期有所减缓。
• 需求端：需求疲软，整体低于历史平均水平。
• 成本端：原油走强，短期支撑沥青价格。
• 库存端：社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库，显示市场供需不平衡。

风险点

• 原油价格走势变化。
• 沥青焦化物利润差走势。

结论

• 沥青2609合约预计在4462-4564元/吨区间震荡。
• 整体趋势偏多，但需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化。