20240305-南京证券-信用债周报_信用下沉程度加深_9页_779kb

报告摘要总结

• 核心观点：信用下沉程度加深，城投债等级下沉至AA(2)级，偏高等级利差已压缩到极限，AA+与AAA城投债二级利率差异减小。
• 区域重点：云南、贵州债务风险较大，成为主要下沉省份；重庆和天津区域利差异常，AAA和AA级利差低于或持平同等级江浙，AA与AAA等级利差基本抹平。
• 一级市场：信用债周净融资额大幅增加，中票和短融增幅最大，江苏、浙江、山东等省份发行量领先。
• 二级市场：信用下沉加深，城投债风险减退，逐渐利率化，当前无风险利率低，信用行情延续；贵州发行额下滑。
• 风险提示：稳增长政策超预期或数据统计偏差可能导致风险变化。