20140520-申万宏源-建材行业_周报-4月水泥需求增速4.3_水泥价格继续回落_18页_909kb

2014年建材行业周报总结

核心内容概述

本报告为2014年第17期建材行业周报，由申银万国证券研究所发布，分析了水泥、玻璃和新型建材行业的最新市场动态、价格走势及投资策略。整体来看，行业面临需求疲软、价格回落、库存高企等压力，但部分区域和企业因政策支持及区域供需改善，仍具备增长潜力。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：本周全国水泥市场价格为353元/吨，环比下降0.05%。部分城市如杭州、宁波、江苏盐城价格下降，广西南宁则小幅上涨。
• 库存与产能：全国磨机开工率降至65.5%，水泥库存比降至68.9%。新增产能主要集中在华东、华南、华北地区，部分区域出现限产或停窑。
• 区域展望：
  • 华北地区：价格保持稳定，预计天气好转后市场需求将回升。
  • 华东地区：价格继续回落，受降雨和外来低价水泥冲击，库存压力较大。
  • 华中地区：受暴雨影响，市场成交萎缩，库存压力显著。
  • 华南地区：部分城市价格上调，但整体仍受降雨影响，市场需求疲软。
  • 西北地区：需求低迷，库存高位，市场观望情绪浓厚。
  • 西南地区：进入淡季，市场需求疲软，部分企业计划限产。

关键信息

• 4月水泥需求增速4.3%，较去年同期下降4%。
• 水泥煤炭价差为272元/吨，环比小幅下跌。
• 预计6月后，随着中高考、农忙等影响，需求将进一步减弱，价格震荡下行。
• 投资建议：维持看好沿江优势区域，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：本周主要城市玻璃平均价格为63.6元/重箱，环比下跌0.6元/重箱，跌幅0.93%。华南、华东地区价格下行明显，华北地区价格相对稳定。
• 库存与成本：玻璃行业库存处于高位，毛利率为-3.44%，环比下跌0.96%。上游纯碱价格高位，对玻璃价格形成压制。
• 区域展望：
  • 华南地区：价格下跌趋势明显，累计下降18.87%。
  • 华东地区：房地产疲软导致需求不足，库存压力较大。
  • 华北地区：市场下行明显，部分企业库存攀升。
  • 西北、东北地区：市场整体弱势，交投清淡。

关键信息

• 新型玻璃：推荐关注5mm离线单银LOW-E玻璃、超白压延镀膜玻璃等产品。
• 光伏玻璃：市场整体稳定，但国家重新重视核能可能对光伏产业带来一定影响。
• 投资建议：推荐南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级。

新型建材行业分析

主要观点

• 行业动态：2014年4月，粗钢产量环比下降2.01%，耐火材料产量环比下降9.45%。
• 重点产品：
  • 改性沥青防水卷材产量环比上升9.42%。
  • 石膏板产量环比下降12.43%。
• PE与PB：水泥板块绝对PE为7.50倍，玻璃板块绝对PE为10.73倍。

关键信息

• 推荐公司：北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份（行业空间大、集中度低）；北新建材、龙泉股份（业绩增长确定性高）。
• 受益股：伟星新材、青龙管业、纳川股份、国统股份等，受益于暴雨后排水管网建设需求。

行业表现及重点关注公司估值

主要观点

• 市场表现：本周A股市场小幅上涨，玻璃制造指数跑输沪深300指数1.31个百分点，水泥制造指数跑输0.06个百分点。
• 估值情况：
  • 水泥板块绝对PE为7.50倍，玻璃板块绝对PE为10.73倍。
  • 重点关注公司：
    • 海螺水泥、金隅股份：PE分别为8倍、7.4倍，维持“买入”评级。
    • 华新水泥、亚泰集团、祁连山、青松建化、天山股份、旗滨集团、南玻A：PE分别为11倍、9倍、8倍、9倍、6倍、10倍、14倍，维持“增持”评级。

本周新闻回顾

宏观政策

• 淘汰落后产能：国家发改委等部门出台更严格的差别电价政策，淘汰落后水泥产能，从7月1日起执行。
• 房地产市场：4月70城房价涨幅放缓，环比上涨城市减少12个。

行业动态

• 江西省：2014年水泥行业淘汰落后产能目标324.8万吨。
• 贵州省：水泥产品质量抽检合格率99.2%。
• 河南省：2014年散装水泥供应量目标为8600万吨。
• 湖南省：工业行业淘汰落后产能计划出台，要求10月底前完成。

公司动态

• 分宜海螺：投资1.2亿元启动年产100万吨矿渣微粉生产线，提升产能和利润。
• 华鹏玻璃：拟IPO，但面临毛利率下滑风险。
• 信义玻璃：成功签约两个大型综合体幕墙玻璃项目，销售业绩创新高。

投资策略与建议

• 水泥行业：短期关注华北京津冀一体化，中期看好沿江区域供给收缩带来的盈利改善。
• 玻璃行业：关注5mm离线单银LOW-E玻璃、超白压延镀膜玻璃等产品，短期看淡市场。
• 新型建材：重点推荐成长性强、集中度低的龙头企业，以及业绩增长确定的公司。

法律声明与分析师承诺

• 本报告由王丝语撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
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