20260906-东吴证券-思格新能-06656.HK-四大业务协同共振_新产品+新市场助力新成长_48页_2mb

思格新能（06656.HK）总结

核心内容

思格新能是一家成立于2022年的新能源储能科技公司，专注于分布式储能系统，以SigenStor光储充一体化系统为核心产品，已发展成为全球领先的光储解决方案提供商。公司业务覆盖全球85个国家和地区，产品矩阵涵盖户用、工商业及大型地面电站等应用场景，并通过AI技术实现智慧能源管理。

公司业绩持续高速增长，2023-2025年收入由0.58亿元增至90.01亿元，归母净利润由-3.73亿元提升至29.19亿元，净利率从负值提升至32.4%。2026H1公司收入达98.74亿元，净利润24.28亿元，同比增长201%。预计2026-2028年归母净利润分别为50.3/74.6/101.1亿元，对应PE约15/10/8倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 产品矩阵丰富：公司产品覆盖户用、工商业及大型地面电站，包括SigenStor、SigenStack、SigenCube、SigenPV、SigenTerra等，形成完整的光储解决方案。
• AI赋能智慧能源管理：推出mySigen App 4.0，集成SigenAgent，实现能源数据监控、设备管理和AI交互，提升用户粘性。
• 全球市场拓展迅速：销售网络覆盖85个国家和地区，与172家分销商及1.76万余家安装商合作，市场份额持续提升。
• 业绩增长强劲：2023-2025年公司营收呈现指数增长，2026H1收入已超过2025年全年水平，净利润持续高增。
• 盈利能力提升：毛利率由31.3%提升至50.1%，净利率由-640.55%提升至32.43%，受益于规模效应和产品优化。
• 市场前景广阔：全球户储、工商储及大储市场均呈现快速增长趋势，预计2026年全球户储装机达46.74GWh，工商储达15.26GWh，大储达688GWh。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

新市场与新产品

户用储能市场

• 全球户储市场：预计2026年装机达46.74GWh，同比+83%，2027-2030年预计保持20-30%的复合增速。
• 澳洲市场：2026年预计装机达15GWh，同比增长200%；2027年预计同比下降20%至12GWh。
• 欧洲市场：2026年预计装机15.5GWh，同比增长51%；2030年预计达100.90GWh。
• 东南亚市场：2026年预计装机13GWh，同比增长122%；2030年预计达61.3GWh。

工商业储能市场

• 欧洲工商储：预计2026年装机达15.26GWh，同比增长147%；2030年预计达100.90GWh。
• 东南亚工商储：需求由缺电保供和替代柴发形成刚性需求，预计2026年装机13GWh，2030年达61.3GWh。

大型储能市场

• 全球大储市场：预计2027年装机达688GWh，同比增长50%。
• 国内市场：受益于容量电价补贴和现货市场套利，大储需求持续增长。
• 美国市场：AI发展导致用电缺口，大储需求逐步释放。
• 欧洲市场：新能源装机占比提升，电网消纳压力大，储能配套需求迫切。

风险提示

• 技术迭代风险
• 地缘贸易政策风险
• 供应链风险
• 需求不及预期
• 汇率波动风险

投资亮点

• 公司股权结构集中，管理团队经验丰富，具备行业领先优势。
• 产品矩阵覆盖多个应用场景，AI技术提升产品智能化水平。
• 全球市场拓展迅速，收入与利润双增长，业绩持续高增。
• 多元化产品布局和新市场开拓，助力公司实现长期成长。

图表与数据支持

• 图1-图50：涵盖公司发展历程、股权结构、产品图、收入与利润增长、毛利率、费用率、市场分布等。
• 表1-表16：包含政策详情、市场预测、产品参数等关键信息，支持公司增长预测与分析。