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个股总结：思格光储（买入评级）

核心内容概述

本报告首次覆盖思格光储，对其2026年半年报进行分析，并对公司的业务表现、财务数据、投资价值及风险提示进行全面评估。报告认为公司具备良好的增长潜力，特别是在储能业务和AI技术融合方面，具有显著的竞争优势。基于盈利预测和财务指标，中邮证券研究所给予公司“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026年上半年营收：98.7亿元，同比增长261.2%
• 2026年上半年归母净利润：24.3亿元，同比增长201.0%
• 毛利率：40.5%，同比下降11.4个百分点
• 净利率：24.6%，同比下降4.9个百分点
• 费用率：销售及分销费用率3.3%（同比-2.63pcts），行政费用率1.7%（同比-7.21pcts），研发费用率3.8%（同比-4.58pcts），融资费用率0.3%（同比+0.04pcts）

2. 储能业务高增长

• 储能系列产品收入：93.0亿元，同比增长267.1%
• 毛利率下降原因：原材料成本上升及加大渠道激励政策
• 市场分布：欧洲（42.3%）、亚太（39.4%）、中国内地（13.2%）、非洲（3.8%）、其他地区（1.3%）
• 全球订单与交付能力：在Intersolar Europe 2026签约总规模超20GWh

3. 产品布局与场景拓展

• 户用场景：推出新一代产品SigenStor Neo，联动热泵、智能充电设备、微储系统和微型逆变器，构建完整家庭能源生态。德国、荷兰、比利时等国政策利好，英国户用需求预计逐步上量。
• 工商业场景：以SigenStack和SigenCube为代表的解决方案，满足企业用能优化、峰谷套利、备电保障等需求，推动全球业务增长。
• 大型地面场景：提供SigenTerra地面储能系统、地面光伏逆变器、SigenMVT箱变系统及SigenInsite智能管理能力，围绕降低度电成本、提升安全可靠性、优化运维效率、增强并网友好能力展开设计。

4. “AI+新能源”融合战略

• SigenAgent：公司推出能源行业首个全域AI智能体，覆盖家庭用能、电站运维、电力交易与企业经营等核心场景，提升用能效率、运维效率与经营决策效率。

关键信息

1. 公司基本信息

• 最新收盘价（港元）：347.00
• 总股本/流通股本（亿股）：2.49 / 1.42
• 总市值/流通市值（亿港元）：863 / 492
• 52周内最高/最低价：659.50 / 270.40
• 资产负债率：55.2%
• 市盈率：2.39
• 第一大股东：麦廪(嘉兴)企业管理合伙企业(有限合伙)

2. 盈利预测与估值

3. 财务指标分析

4. 投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

风险提示

• 需求不及预期：市场需求可能受政策、经济环境等影响
• 原材料价格波动：原材料成本上升可能影响毛利率
• 海外市场政策与贸易壁垒：海外市场政策变化或贸易限制可能影响公司业务拓展

分析师信息

• 分析师：盛炜
• SAC编号：S1340525120008
• 邮箱：shengwei@cnpsec.com
• 研究助理：闫依洋
• SAC编号：S1340126050013
• 邮箱：yanyiyang@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等，截至2025年10月底，全国分支机构达58家，服务客户超260万人。

中邮证券研究所信息

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