20180825-安信证券-爱酷游-835089.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（9）_爱酷游_乐市场产品规模化运营_精准性推广+低成本获客提升盈利能力_6页_469kb

爱酷游2018年半年报总结

核心内容概述

爱酷游在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长44.66%和87.84%，展现出良好的发展势头。公司通过优化推广策略和提升技术实力，有效增强了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2018年上半年，公司营业收入达到8873.84万元，归母净利润为5983.65万元，分别同比增长44.66%和87.84%。

• 乐市场产品规模化运营：
  乐市场作为公司核心产品，进入规模化商业运营阶段，用户数量持续增长，且具有年轻化、娱乐化、高付费等特点，提升了单个用户的营收贡献。

• 精准推广与低成本获客：
  推广方式更加精准，用户获取成本降低，从而提升了毛利率和净利率。销售毛利率由去年同期提升17.90pct至78.97%，销售净利率提升15.50pct至67.43%。

• 经营性现金流改善：
  随着收入增长和应收账款管理的加强，公司经营性现金流净额达到2467.56万元，较去年同期大幅提升。

• 客户资源稳步增长：
  公司已与腾讯、影谱科技、方贝科技、天戟信息等优质客户建立长期合作，客户总数从2016年的46户增长至2018年上半年的59户。前五大客户收入占比持续下降，从60.81%降至43.06%，表明客户结构更加多元化。

• 技术实力增强：
  公司自主研发了“乐市场”平台和“场景分发框架”软件，提升了用户标签化能力和大数据分析能力。同时，公司加大了研发人员的投入，2018年上半年新增研发人员13名，增强了技术竞争力。

关键信息

• 平台用户规模：
  爱酷游平台累计吸引逾4000万用户，月活跃用户超690万。

• 推广模式：
  公司通过网络会所、校园、智能手机零售渠道等线下入口获取用户，实现高效分发与推广。

• 投资建议：
  当前公司股价为32.30元，市值16.53亿元，PE为15X，建议投资者关注。

• 风险提示：
  潜在风险包括业务增长不及预期和市场竞争加剧。

图表目录（摘要）

• 图1：爱酷游历年营收及增速
• 图2：爱酷游历年归母净利润及增速
• 图3：爱酷游历年盈利能力情况（%）
• 图4：爱酷游历年费用能力情况（%）
• 图5：爱酷游历年偿债能力情况
• 图6：爱酷游历年经营活动现金流量净额（万元）

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总结

爱酷游在2018年上半年通过乐市场产品的规模化运营和精准推广策略，实现了营业收入和净利润的快速增长。同时，公司通过技术投入和优化推广方式，有效提升了盈利能力与现金流状况。客户资源的持续增长和结构优化进一步增强了公司的市场地位和可持续发展能力。