20251217-通惠期货-铜日报_电解铜供应长期仍存缺口预期_9万上方仍旧强势_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：主力合约SHFE价格从12月15日的92280元/吨小幅回落至12月16日的91870元/吨，跌幅为0.44%。基差方面，升水铜贴水从12月15日的-80元/吨转为12月16日的-80元/吨，平水铜贴水加深至-150元/吨，湿法铜贴水达-200元/吨，LME(0-3)贴水从12月10日的20.69美元/吨转为12月15日的-4.39美元/吨，整体基差走弱，反映现货需求疲软。

• 持仓与成交：LME持仓在12月15日增加2912手至351056手，持仓量扩大，显示市场参与度提升；但SMM洋山铜溢价市场于12月16日报盘冷清，现货成交偏弱，成交量收缩，表明短期交易活跃度不足。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：供给端潜在压力增加，Nyrstar与韩国锌业于12月15日达成协议，涉及美国田纳西州矿山和冶炼厂资产，预计2026年完成，可能提升长期供应；Fortescue收购Alta铜矿公司，湖北泽铭5万吨阳极铜项目推进，均暗示产能扩张。同时，LME库存从12月15日的42226吨增至12月16日的45784吨，增幅为8.43%，COMEX库存也上升，凸显供给宽松趋势。

• 需求端：需求端表现疲软，中国工业产出与零售销售数据不及预期，抑制铜消费；亚太科技布局家电领域“铝代铜”项目，可能替代部分铜需求；小米武汉智能家电工厂投产和格力电器机器人零部件开发虽支撑高端需求，但SMM华北电解铜市场于12月16日反馈下游观望情绪浓厚，刚需补货有限，整体需求缺乏亮点。

• 库存端：库存整体上升，LME和COMEX库存增加，SHFE库存稳定在165875吨，累计库存走高，强化供需宽松格局，对价格形成压制。

价格走势判断

预计铜价在未来一到两周维持低位震荡。供给端库存增加和潜在产能扩张施压价格，需求端受中国数据疲软和替代风险拖累，宏观情绪受美国非农就业与CPI数据不确定性主导。铜价变动区间预计在91000-93000元/吨。