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贵金属市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队发布，主要围绕贵金属市场行情及展望展开，重点分析黄金、白银、铂金和钯金等贵金属的短期、中线走势，并结合国际局势、美联储政策及市场数据进行判断。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）等，提供专业研究支持。

二、贵金属行情及展望

1. 日内行情

• 市场动态：美国国务卿言论及国务院举措表明美国在中期选举前可能对伊朗采取军事行动，该消息打压原油价格，同时为贵金属市场提供支撑。
• 金价表现：8月26日伦敦黄金价格在4650美元/盎司附近波动，金价反弹动能较弱，因市场已充分预期该消息。
• 市场展望：短期内金银价格仍偏强运行，但美债利率居高不下可能限制黄金反弹空间。市场关注点转向美国7月PCE物价数据及Jackson Hole全球央行年会。
• 局势影响：美国从军事冲突转向经济制裁，意味着中东伊朗局势短期缓和，但美以伊在霍尔木兹海峡通航、地区代理人冲突及伊朗核问题方面分歧仍存，局势与美联储政策仍存在不确定性。
• 交易建议：建议投资者持宽幅震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动风险。

2. 中线行情

• 长期趋势：确认金价继续运行在2016年以来的第三轮大牛市中，中国央行加速增加黄金储备及关键支撑附近投资热情回暖是重要支撑。
• 中周期因素：
  • 原油市场库存减少及美伊分歧为油价提供底部支撑。
  • AI投资热潮与中东局势增强美国经济动能，但同时推高通胀压力。
  • 欧美央行紧缩政策削弱贵金属流动性，抑制工业贵金属需求预期。
• 短期预期：7月底特朗普再次TACO表明中期选举逼近及军事行动受限，中东局势缓和概率增加，可能抑制油价并缓和美联储紧缩预期，为贵金属反弹提供时间窗口。
• 配置建议：配置型投资者可继续以定投方式超配黄金；投资型投资者宜关注3900-4100美元/盎司附近的做多机会，白银等工业贵金属整体上跟随黄金波动。

三、市场相关图表

• 图1：上海金银期指：反映国内金银期货市场走势。
• 图2：伦敦金银现货：显示国际金价变动趋势。
• 图3：上海期指对上金TD基差：反映期货与现货之间的价差变化。
• 图4：金银ETF持仓量：展示市场对金银的投资偏好。
• 图5：黄金白银比值：反映黄金与白银价格相对关系。
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性：揭示黄金与其他资产（如股市、美元等）之间的联动性。

四、主要宏观事件与数据

1. 伊朗与阿曼：双方就霍尔木兹海峡联合临时航道进行讨论，同意清除水雷，表明局势缓和。
2. 美国反制措施：加拿大对美国进口商品加征报复性关税，并推出援助计划，对等回应美国关税政策。
3. 美联储表态：波士顿联储总裁柯林斯表示，若通胀未回落，美联储可能很快加息。
4. 欧洲央行动向：欧洲央行决策者准备在9月会议上再次加息，以应对伊朗战争影响，但不愿释放进一步紧缩信号。

五、建信期货业务机构与联系方式

1. 业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 湖北分公司：武汉市江汉区建设大道709号建银大厦2707、2708室
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号

2. 联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 网址：http://www.ccbfutures.com

六、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或无变更。
• 未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。如需引用，须注明出处为“建信期货研究发展部”，并不得有悖原意。