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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、能源化工等多个市场板块，对近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示进行了分析。整体来看，市场情绪受地缘政治、宏观政策及行业供需变化影响，呈现震荡偏强或观望为主的态势。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌1.41%，收报4591.61美元/盎司
• 国内金交所9999价格下跌0.57%，收于1000.68元/克
• 上期所沪金主力合约下跌0.73%，收于1003元/克

基本面

• 美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，超预期，核心PCE符合预期
• 美国7月耐用品订单环比增长1.1%，超出市场预期
• 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议
• 英伟达上季营收超预期，推动美股上涨，市场风险偏好上升

交易策略

• 建议继续追随趋势做多黄金
• 白银基本面偏弱，但金价走强，建议观望

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：铜矿供应紧张，需求端华东华南平水铜现货升水260元和160元
• 交易策略：逢低买入
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：主力合约微涨0.02%，收于23760元/吨
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端周产量小幅上升
• 交易策略：多单继续持有，关注复产提速及去库持续性
• 风险提示：海外投产超预期、终端需求不及预期、电力供应问题

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌1.93%，收于2638元/吨
• 基本面：供应端产能持续增加，需求端维持高负荷生产
• 交易策略：建议暂时观望
• 风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期

工业硅

• 市场表现：主力合约收于8775元/吨，涨跌持平
• 基本面：周产量稳定，出口量下降，成本端上行
• 交易策略：短期震荡运行，关注减产落地力度
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应

碳酸锂

• 市场表现：LC2701收于152,160元/吨，涨1.3%
• 基本面：周产量小幅增长，库存向下游转移
• 交易策略：短期价格企稳震荡，建议观望
• 风险提示：检修恢复进度、现货成交贴水走势、新仓单恢复高位

多晶硅

• 市场表现：主力合约收于37645元/吨，涨1.32%
• 基本面：周产量增至2.62万吨，行业库存上升
• 交易策略：短期高位震荡，关注9月复产及需求变化
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策

锡

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：锡矿紧张格局未改，印尼出口增长
• 交易策略：建议逢低买入
• 风险提示：全球需求不及预期

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3078元/吨，涨14元
• 基本面：表需环比上升，供需偏弱但钢厂减产边际改善
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：主力合约收于717元/吨，涨1元
• 基本面：全球发运上升，到港下降，供需偏弱
• 交易策略：观望为主，尝试做空2701合约
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：主力合约收于1583元/吨，跌8.5元
• 基本面：铁水产量下降，库存中性偏低
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：产业政策变动

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：美豆优良率下降，出口需求强劲
• 交易策略：关注产量和出口兑现度
• 风险提示：宏观及出口不及预期

玉米

• 市场表现：窄幅震荡
• 基本面：替代品供应充足，新玉米上市前价格偏弱
• 交易策略：供应充裕，期价预计震荡
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：震荡略偏强
• 基本面：国内需求疲软，国际原糖偏强
• 交易策略：观望
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棕榈油

• 市场表现：下跌
• 基本面：供应端增产，需求端出口减少
• 交易策略：反套，关注产区产量及生柴兑现度
• 风险提示：地缘政治扰动、进口供应情况、下游需求情况

鸡蛋

• 市场表现：期货略涨，现货下跌
• 基本面：高温影响产蛋率，开学及中秋备货需求提振
• 交易策略：供需双增，期价震荡运行
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：期货窄幅震荡，现货价格下跌
• 基本面：供应充裕，需求季节性回暖
• 交易策略：期价震荡运行
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：国内供应回升，需求淡季尾声
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放

PVC

• 市场表现：主力合约下跌2.4%
• 基本面：供应回升，需求偏弱，库存高位
• 交易策略：建议观望
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：现货价格6005元/吨，基差440元/吨
• 基本面：供应恢复，需求低位，库存小幅下降
• 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌1.9%
• 基本面：供应端复产增多，库存高位，下游订单清淡
• 交易策略：建议空配
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：国内供应回升，需求偏弱，库存偏低
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放

MEG

• 市场表现：现货价格5865元/吨，基差450元/吨
• 基本面：国产供应回归，进口供应恢复有限
• 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：止跌反弹
• 基本面：需求端回暖，供应端存在不确定性
• 交易策略：建议逢高做空，关注美伊冲突进展
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨

苯乙烯

• 市场表现：主力合约大幅下跌
• 基本面：库存小幅去化，供需环比走弱
• 交易策略：短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航情况
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工情况

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌1%
• 基本面：供应恢复，库存高位，下游需求疲软
• 交易策略：建议空配
• 风险提示：产业政策变动

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格
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