20230421-德邦证券-智飞生物-300122.SZ-业绩符合预期_看好23年EC微卡放量+自主板块催化_4页_812kb

报告摘要

关键财务数据：公司2023年一季度实现营收1117亿元，同比增长264%；归母净利润203亿元，同比增长57%。疫情期间高毛利业务影响导致毛利率（30.3%）和净利率（18.2%）同比下降，去年同期新冠业务贡献较高。
HPV疫苗表现：批签发持续高速增长，四价HPV批签1222%，九价HPV批签286%。尽管增速高，但营收和利润增速低于去年同期，主要由于去年同期有新冠疫苗因素。
自主板块进展：研发费用创新高，同比增长329%，研发费率达19%。丰富产品管线包括23价肺炎疫苗报产受理、狂犬病疫苗和流感疫苗III期临床结束，4个项目处于III期临床。EC+微卡结核产品线放量在即，预计2023年自主业务高增长催化剂密集落地。
财务预测：分析师预计2023-2025年归母净利润分别为1017亿、1284亿、1484亿元，对应PE 12、10、9倍。维持“买入”评级，基于HPV疫苗高增长和自主产品逻辑兑现。
风险提示：面临市场竞争加剧、研发进度不确定、产品销售不达预期等风险。