20220620-上海证券-周观点与市场研判_大消费有望接力成长股反弹_15页_1mb

上海证券市场分析总结

核心内容概述

本文档为上海证券研究所于2022年6月20日发布的市场周观点与市场研判报告，主要分析了当前市场走势、板块表现、市场情绪变化及未来投资策略。报告指出，大消费板块有望接力成长股反弹，同时对市场风格、资金流动、中美经济形势等进行了详细解读。

主要观点

宏观观点

1. 稳增长仍是市场主线，但稳增长路径可能转向对新动能需求侧的刺激。
2. 新旧动能转换是长期经济目标，疫情和稳增长将在这一目标下出现节奏性波动。
3. 社融结构显示政策维稳意图明显，但宽信用仍不明显，经济下行压力有限，但边际改善节奏偏慢。
4. 消费制造业出口和地产销售改善较为明显，而基建和地产投资仍面临下行压力。
5. 美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落将改善居民收支并扩大服务业消费，美国经济结构趋于常态化。
6. 美国货币政策调整有效抑制通胀，全球通胀在中长周期见顶。

市场观点

1. 外资流入明显，经济见底特征显著，核心资产有望重回上行趋势。
2. 成长赛道反弹后将出现结构分化，重点看好汽车行业资本开支上行带来的机会。
3. 新能源仍是市场主要交易方向，但需求预期将在实际改善后受限，后期更多依赖产业供给端变化。
4. 流动性宽松缓解较为确定，未来一个季度仍将持续。
5. 短期市场以估值驱动为主，选股应重视长期预期定价。

投资策略矩阵

市场回顾

• 主要指数表现：上周主要市场指数整体继续上升，创业板指领涨，涨幅为3.94%；科创50小幅调整，跌幅为0.98%。
• 行业表现：申万一级行业中，美容护理、农林牧渔、家用电器涨幅居前，分别上涨4.89%、4.57%、4.43%；煤炭跌幅居前，下跌5.80%。
• 估值变化：行业估值整体上升，农林牧渔、社会服务、美容护理、电力设备、汽车行业PE显著上升，通信、医药生物、有色金属估值仍落后于市场。

市场情绪

短期市场情绪

• 成交额与换手率：主要指数日均成交额环比上升，全A上涨7.24%，创业板指上涨9.17%，中证500上涨17.34%，沪深300上涨18.01%。
• 资金面：北向资金继续流入，净流入174.04亿元，但净流入量有所收窄。主要流入行业为食品饮料、医药生物、银行；流出行业为公用事业、石油石化、钢铁。
• 个股交易：净买入前五为贵州茅台、伊利股份、特变电工、东方财富、长安汽车；净卖出前五为宁德时代、盐湖股份、长江电力、比亚迪、赣锋锂业。
• 融资融券：融资余额上升，融资交易占比提升0.62个百分点，融资净流入220.27亿元。

长期市场情绪

• 风险偏好回升：沪深300股息-十年国债收益率为-0.57%，处于历史分位91%；A股隐含股权风险溢价（ERP）为2.85%，处于历史分位87%。
• 热门板块ERP变化：光伏、白酒、新能源、医药生物、国防军工、半导体ERP均有所下降或上升，反映市场对这些板块的预期变化。

风险提示

• 经济下行风险
• 疫情反弹超预期
• 流动性收紧超预期
• 海外经济复苏弱于预期
• 地缘政治冲突加剧

结论

当前市场在稳增长主线下呈现结构性机会，大消费板块有望接力成长股反弹。市场情绪整体回升，资金流入明显，但需警惕经济下行、疫情反弹及海外不确定性风险。投资者应关注长期预期，合理配置行业和规模，把握新能源、大消费等板块的结构性机会。