电力设备行业深度分析：电新板块繁荣，“新贵”受青睐-20201102-安信证券-25页_1mb

报告摘要

电新板块繁荣，“新贵”受青睐

核心内容

电新板块在2020年第三季度继续保持上升趋势，基金持仓占比从Q2的 $9.13%$ 上涨至 $11.10%$，维持超配水平。其中，新能源发电板块从 $2.94%$ 显著提升至 $4.95%$，成为持仓主导力量，光伏为主要受益领域；新能源汽车板块则从 $5.12%$ 上升至 $5.31%$。电力设备与工控板块略有回落，从 $1.47%$ 下滑至 $1.39%$。

基金持仓公司数量从251家减少至136家，集中度显著提高，更多资金流向具有成长潜力的“新贵”企业。光伏和新能源汽车板块合计占电新板块持仓的 $92.43%$，成为主要投资方向。

主要观点

电新板块整体繁荣：电新行业基金持仓持续上升，板块整体呈现增长态势。
光伏和新能源汽车板块领先：光伏板块因双玻渗透率提升和供需关系紧张，成为基金重点配置对象；新能源汽车板块因全球电动化进程加速，产销回暖，也备受青睐。
“新贵”企业崛起：部分新上市的光伏企业如固德威、中信博、金博股份等受到基金重点关注。
政策驱动行业增长：全球各国推动能源革命，加速新能源布局，推动光伏和新能源汽车需求增长。
投资建议明确：重点推荐光伏、新能源汽车及电力设备与工控板块中的龙头企业，如宁德时代、隆基股份、通威股份、福斯特、恩捷股份、璞泰来、宏发股份等。

关键信息

光伏板块

全球需求共振：中国与欧洲均推动新能源发展，光伏作为可再生能源的重要组成部分，受益显著。
供需紧张：光伏玻璃因双玻渗透率提升，需求增加，供给端释放缓慢，价格持续上涨，毛利率超过 $50%$。
逆变器需求增长：受益于全球光伏装机增长和存量替代需求，逆变器市场空间持续扩大，预计2020-2023年全球逆变器总需求量将从125.6GW增至227.4GW，市场空间从210.7亿元增至326.6亿元。
国内装机量有望超40GW：2020年国内光伏装机量预计同比增长 $33%$，未来五年年均新增装机有望达71-94GW。

新能源汽车板块

全球销量回暖：2020年1-9月全球新能源车销量达178万辆，累计同比增长 $10.9%$，自8月以来由负转正。
中国销量回升：中国新能源车销量和产量在9月分别同比增长 $67%$ 和 $48%$，全年有望恢复至去年水平。
欧洲增长强劲：欧洲新能源车销量预计同比增长 $120%$，有望成为全球第一大新能源车市场。
特斯拉引领电动化：特斯拉第三季度交付量达13.96万辆，同比增长 $43.63%$，Model 3和Model Y表现突出，产能持续扩张。

电力设备与工控板块

特高压带动业绩弹性：特高压项目将带来2-3年的业绩增长，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工等。
低压电器国产替代：国内低压电器市场集中度提升，重点推荐良信电器、正泰电器。
工控行业景气度提升：本土品牌在伺服、PLC等领域实现进口替代，增速高于行业平均水平，重点推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能等。

投资建议

新能源发电：
1. 盈利修复弹性大的硅料和电池片环节，重点推荐：通威股份、爱旭股份；
2. 竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐：隆基股份、福斯特、中环股份；
3. 技术迭代带来的下一个α机会，推荐：福莱特（关注港股信义光能）、苏州固锝、帝科股份（关注迈为股份、捷佳伟创、山煤国际）；
4. 业绩增速快的厂商，推荐：锦浪科技、固德威、阳光电源、晶澳科技、中信博。
新能源汽车：
1. 电池环节，重点推荐：宁德时代，建议关注：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技；
2. 材料及零部件环节，重点推荐：璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦、贝特瑞、中材科技，建议关注：德方纳米、诺德股份、中科电气、星源材质、嘉元科技、杉杉股份；
3. 特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团，建议关注：比亚迪。
电力设备与工控：
1. 低压电器，重点推荐：良信电器、正泰电器，建议关注：众业达；
2. 特高压及电网基建，重点推荐：国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力；
3. 充电桩发展快，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德。