钢铁行业全景观察（第11期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190331-广发证券-24页_1mb

钢铁行业全景观察（第11期）总结

核心内容概览

本报告对2019年3月钢铁行业关键指标进行了全面分析，包括产量、库存、价格、盈利与估值，并对行业风险进行了提示。

主要观点与关键信息

一、产量

• 2019年3月上旬粗钢旬日均产量为242万吨，环比下降3.43%，但同比上升10.91%。
• 该产量处于2009年至今数据的75%-100%区间，显示行业仍维持较高生产水平。

二、钢材库存

• 2019年3月29日社会库存为1603万吨，环比下降4.68%；钢厂库存为521万吨，环比下降2.54%。
• 同比方面，社会库存下降10.92%，钢厂库存下降24.69%。
• 按农历同比，社会库存下降4.69%，钢厂库存下降16.83%。

三、价格

• 铁矿石价格指数：2019年3月29日为657元/吨，处于2005年至今的25%-50%分位数之间。
• 钢材价格指数：2019年3月29日为4093元/吨，处于2000年至今的50%-75%分位数之间。
• 2019年3月1日至今，Myspic铁矿石价格均值为666元/吨，较2019年2月下降1.27%，较2018年3月上升27.51%。
• 2019年1月1日至今，Myspic钢材价格均值为4018元/吨，较2018年四季度下降6.01%，较2018年一季度下降5.18%。

四、盈利

• 钢铁行业ROE高企，2018Q1、Q2、Q3的ROE分别为3.51%、4.66%和4.72%。
• 螺纹钢、热卷、冷卷吨钢毛利分别达851元/吨、780元/吨和549元/吨，均处于2011年至今日数据的75%-100%、75%-100%、50%-75%分位数之间。
• 2019年3月1日至今，螺纹钢毛利均值为777元/吨，较2019年2月上升16.72%，较2018年3月下降31.84%。
• 2019年1月1日至今，螺纹钢毛利均值为741元/吨，较2018年四季度下降28.96%，较2018年一季度下降35.19%。
• 热卷和冷卷毛利亦有类似趋势，分别较2018年同期下降38.71%、54.92%。

五、估值

• 申万钢铁板块PE_TTM为7.56倍，处于2000年至今和2011年至今的中低位水平。
• 申万钢铁板块PB_LF为1.19倍，同样处于中低位。
• 申万钢铁板块PE与A股指数PE比值为43.85%，处于中低位。

风险提示

1. 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；
2. 部分统计指标存在数据真空期；
3. 简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。

重点公司分析

行业数据指标

铁矿石

• 周度价格：657元/吨，处于2005年7月1日至今的25%-50%分位数之间。
• 日度价格：657元/吨，处于2011年2月18日至今日数据的50%-75%分位数之间。
• 周度港口库存：14245万吨，处于2013年10月11日至今的75%-100%分位数之间。

钢材

• 周度价格：4093元/吨，处于2000年6月23日至今的50%-75%分位数之间。
• 日度价格：4093元/吨，处于2010年1月1日至今的50%-75%分位数之间。
• 粗钢日均产量：242万吨/天，处于2009年1月上旬至今的75%-100%分位数之间。
• 库存变化：社会库存环比下降4.68%，钢厂库存环比下降2.54%。

附注信息

• 报告日期：2019-03-31
• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 分析师：李莎、陈潇（注意：陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人）
• 数据来源：Wind、Mysteel、广发证券发展研究中心
• 本报告不对外公开发布，仅限授权客户使用，具有保密性。