钢铁行业全景观察（第18期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190525-广发证券-24页_1mb

钢铁行业全景观察（第18期）总结

核心内容概览

本报告对2019年钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值进行了全面分析，并提供了重点公司财务数据和估值信息。报告指出，钢铁行业整体处于中低位估值区间，盈利水平有所回升，但部分钢材品种毛利下降，存在一定的市场风险。

一、产量

• 2019年4月下旬：重点企业粗钢日均产量为200万吨，环比下降0.13%，同比增长4.86%。
• 该产量水平处于2011年至今的 75%-100% 分位数之间，表明行业产能利用率较高。

二、库存

• 2019年5月24日：
  • 社会库存为1123万吨，环比下降3.50%，同比减少1.01%（公历）或增加4.32%（农历）。
  • 钢厂库存为456万吨，环比下降3.89%，同比减少5.14%（公历）或减少2.36%（农历）。
• 库存数据处于中等偏低水平，反映市场需求相对稳定。

三、价格

铁矿石价格

• 2019年5月24日：铁矿石价格指数为755元/吨，处于2005年至今 50%-75% 分位数之间。
• 2019年5月1日至今：Myspic铁矿石绝对价格均值为721元/吨，较2019年4月上涨5.31%，较2018年5月上涨40.67%。
• 2019年4月1日至今：Myspic铁矿石绝对价格均值为700元/吨，较2019年一季度上涨8.38%，较2018年二季度上涨37.64%。

钢材价格

• 2019年5月24日：钢材价格指数为4192元/吨，处于2000年至今 50%-75% 分位数之间。
• 2019年5月1日至今：Myspic综合钢价指数均值为4204元/吨，较2019年4月微涨0.10%，较2018年5月微跌2.68%。
• 2019年4月1日至今：Myspic综合钢价指数均值为4201元/吨，较2019年一季度上涨4.56%，较2018年二季度微跌1.72%。

四、盈利

• 2019年5月24日：螺纹钢、热卷吨钢毛利分别为701元/吨和614元/吨，处于2011年至今日数据的 50%-75% 分位数之间。
• 2019年5月1日至今：螺纹钢毛利均值为822元/吨，较2019年4月下降14.54%，较2018年5月下降38.40%；热卷毛利均值为744元/吨，较2019年4月下降12.36%，较2018年5月下降46.26%。
• 2019年4月1日至今：螺纹钢毛利均值为902元/吨，较2019年一季度上涨21.67%，较2018年二季度下降28.37%；热卷毛利均值为804元/吨，较2019年一季度上涨23.25%，较2018年二季度下降38.90%。
• 冷卷吨钢毛利：2019年5月24日为177元/吨，处于 0%-25% 分位数之间，表现较弱。

五、估值

• 2019年5月24日：
  • 申万钢铁板块 PE_TTM 为7.36倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。
  • PE与申万A股指数PE比值 为44.36%，处于中低位。
  • PB_LF 为1.02倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。

六、风险提示

1. 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
2. 部分统计指标存在数据真空期。
3. 简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。

七、重点公司估值与财务分析（部分）

八、行业评级与结论

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-05-25

报告认为，钢铁行业整体处于中低位估值区间，盈利有所回升，但部分钢材品种毛利下降，需关注市场供需变化及估值合理性。