20210324-华安证券-中国巨石-600176.SH-2020Q4业绩创新高_2021量价齐升可期_6页_842kb

文档总结

核心内容

本报告分析了公司2020年年度业绩表现及2021年的市场前景，整体呈现出业绩增长、行业景气度提升、产能扩张和盈利预测上调的积极态势。报告指出，公司通过提价和产能优化，增强了盈利能力，同时受益于下游需求的回暖和“双循环”战略，未来发展前景良好。

主要观点

• 2020年业绩创新高：公司2020年实现营收116.66亿元，同比增长11.18%；归母净利润24.16亿元，同比增长13.49%。
• Q4业绩增速显著：2020年第四季度归母净利润达11.37亿元，同比增长95.90%，创历史新高。
• 行业景气度改善：受益于下游需求高景气和库存下降，公司业绩在2020年第二季度开始明显改善。
• 提价策略有效：自2020年8月起，公司连续两次提价，分别上调7%和10%，执行情况良好，进一步提升了盈利能力。
• 产能扩张：公司于2020年全面投产巨石成都年产25万吨玻璃纤维智能制造基地，产能持续投放，有助于扩大市场份额。
• 盈利预测上调：基于行业景气度的提升和公司提价策略的实施，预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.15/55.26/64.60亿元，对应EPS分别为1.26/1.58/1.84元，维持“买入”评级。
• 行业前景乐观：从长期看，玻纤行业供给端持续优化，需求端受益于“双循环”战略和“碳中和”政策，行业景气度有望持续。

关键信息

财务数据概览

产能与产量

• 2020年粗纱及制品产量200.72万吨，销量208.59万吨。
• 电子布产量3.81亿米，销量3.78亿米。
• 巨石成都基地的13万吨和12万吨产线提前投产，桐乡智能制造基地15万吨产线提前开工。

风险提示

• 海外需求波动；
• 新产能投放不及预期；
• 降本增效不及预期。

投资建议

• 短期：行业拐点已至，量价齐升，公司业绩弹性将充分释放；
• 中长期：行业供给端持续改善，需求端空间广阔，公司有望打开成长空间；
• 评级：维持“买入”评级。

行业分析

• 供给端优化：通过控制总产能扩张和淘汰落后产能，行业供需格局改善，高景气度有望持续；
• 需求端支撑：风电、交建、汽车、电子等下游行业景气度较高，外需复苏预期增强；
• 政策影响：“碳中和”政策将加速落后产能出清，提升行业整体水平。

估值与财务指标

• 估值比率：P/E持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强；
• 盈利预测：公司未来三年盈利增长显著，EPS逐步提升；
• 资产负债率：持续下降，显示公司财务结构优化，偿债能力增强。

结论

公司凭借成本优势、产能扩张和产品提价策略，2020年业绩显著增长，2021年行业景气度有望继续提升，公司有望进一步扩大市场份额并实现更高盈利。基于良好的财务表现和行业前景，公司被维持“买入”评级。