20180402-广发证券-一周_主题说_2018年4月第1期_军工主题内生驱动再透析_12页_1mb

军工主题内生驱动再透析总结

核心内容

2018年军工主题投资逻辑以“融合、创新、改革”为主线，强调内生驱动力对行业基本面的积极影响。核心观点包括：

• 军民融合战略深化：中央军民融合发展委员会第一次会议审议通过《军民融合发展战略纲要》，标志着军民融合战略体系趋于完善，相关企业将受益。
• 强军目标推动军费增长：2018年中国国防支出将增长8.1%，重点向武器装备研制采购倾斜，为军工企业订单增长提供经济基础。
• 军工改革加速推进：包括科研院所改制、军工混改、定价机制改革和资产证券化等领域，预计2018年将取得初步进展。
• 军工创新提升科技含量：国防信息化（如北斗导航）、武器装备升级（如大飞机国产化）等自主创新领域成为重点，相关企业订单科技含量持续提升。

主要观点

1. 军工主题内生驱动力

1.1 基本面红利

• 军改影响减弱：2016-2017年军改对采购体系造成干扰，2018年影响将逐步消除。
• 采购周期与军费支持：军费开支稳定增长，采购周期进入景气阶段，订单有望回暖。
• 订单质量提升：武器装备采购向大型化、信息化发展，科技含量提高。

1.2 制度红利

• 科研院所改制：首批41家军工科研院所改制预计于2018年底完成，未来5年将逐步完成转企过渡。
• 混改试点：军工集团是混改重点，已有7家军工企业进入前两批试点。
• 定价机制改革：军品定价方式有望从“混合定价”向“目标价格管理”转变，提升企业效益。
• 资产证券化率提升空间大：当前军工资产证券化率约为40%，远低于欧美水平，未来有较大提升潜力。

2. 投资策略建议

• 主线一：军民融合
  关注“民参军”和“军转民”企业，如湘电股份。
• 主线二：军工创新
  聚焦国防信息化（北斗）、武器装备升级（大飞机国产化）和军工新材料，如中航沈飞、中直股份、中航飞机。
• 主线三：军工改革
  重点布局科研院所改制、混改、定价机制改革和资产证券化相关企业，如内蒙一机、中航机电。

关键信息

一周政策动态

• 创新企业境内发行股票试点：国务院办公厅转发证监会文件，支持互联网、大数据、云计算、人工智能等领域的创新企业。
• 资管新规：深改委审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，统一监管标准。
• 减税政策：税务总局宣布将下调增值税率，推行增值税留抵退税等减税措施。

一周产业前沿事件

• 阿里巴巴进军物联网：成为集团新的主赛道，计划未来5年连接100亿台设备。
• 全球能源互联网大会：发布多项重要创新成果，包括发展指数、技术装备创新行动纲要等。

一周技术革新动态

• 北斗导航卫星发射：第三十、三十一颗北斗导航卫星成功发射，北斗系统将于2018年底服务“一带一路”沿线国家。
• 无人潜水器海试：“海龙11000”无人潜水器完成首次海试，潜水深度达410米。
• Apple Pay刷地铁公交：北京地铁公交支持Apple Pay支付，享受优惠。

近期主题事件

• 博鳌亚洲论坛：聚焦改革开放与海南发展。
• 绿色建筑、新能源、人工智能、区块链、智慧物流、新零售、智慧能源、医疗健康、体育等主题会议和活动密集召开。

风险提示

• 宏观环境发生明显波动
• 政策推进不达预期
• 行业景气度不达预期
• 上市公司盈利不达预期

分析师信息

• 戴康：首席分析师，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 廖凌：资深分析师，经济学硕士，5年策略及中小市值研究经验。
• 郑恺、曹柳龙、俞一奇、陈伟斌、倪赓：均为广发证券发展研究中心资深分析师，具备相关专业背景与研究经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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