20180121-广发证券-一周_主题说_2017年1月第4期_军工改革_多管齐下__13页_1mb

军工改革“多管齐下”总结

核心内容

2017年1月第4期“一周主题说”聚焦军工改革，指出当前改革已从顶层设计向执行层面推进，主要通过军工资产证券化、军工混改和军工科研院所改制三大路径加快落实。军工改革的推进不仅有助于提升行业效率，也对相关上市公司带来投资机会。

主要观点

• 军工改革已进入深化阶段，政策与执行并行。
• 军民融合战略成为改革核心，通过股份制改造、混改等方式推动。
• 军工资产证券化率较低，有较大提升空间，预计未来将加速。
• 军工混改作为重点，已有试点经验，有望率先突破。
• 军工科研院所改制进入关键期，首批41家院所将逐步转制为企业。

关键信息

一、政策动向

1. 发改委等七部委发布通知：提出积极推进军工企业股份制改造和混合所有制改革，支持中央单位参与区域创新改革试验。
2. 国务院发布军民融合政策：《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》强化军民融合战略，构建一体化国家战略体系。
3. 2018年国防科技工业工作会议：提出聚焦新时代强国强军目标，实施创新驱动和军民融合发展战略，加快构建国防科技工业体系。

二、军工改革三大路径

1. 军工资产证券化

   • 当前军工行业综合资产证券化率约为40%，低于欧美70%-80%。
   • 军工集团如中船工业、航天科技等提出提升至70%和45%。
   • 随着集团公司制改制完成，资产证券化将进入加速阶段。

2. 军工混改

   • 军工是七大混改重点领域之一，三批混改试点共50家，其中7家为军工企业。
   • 中国兵器工业集团已出台指导意见，为其他军工集团提供参考。
   • 混改有望在2018年率先落地实施。

3. 军工科研院所改制

   • 首批41家军工科研院所启动转制，计划5年内完成转企过渡。
   • 改制完成后，相关资产证券化有望进一步加速，上市公司将受益。

三、受益标的推荐

• 军工资产证券化：中电广通
• 军工混改：中国核建、航天电器
• 军工科研院所改制：中航机电

主题策略建议

• 短期内应重点关注军工改革的三大边际变化：资产证券化、混改、科研院所改制。
• 政策和事件催化逻辑逐渐加强，军工板块基本面有望边际改善。
• 2018年军改对采购体系的影响将逐步消除，新订单交付将推动行业向好。

一周产业前沿与技术动态

产业前沿事件

• 5G技术研发试验第三阶段规范发布：预计2018年底产业链主要环节将达预商用水平。
• T800级碳纤维实现千吨级量产：中国建材集团在碳纤维领域取得突破。
• 北斗三号卫星发射：成功发射第三、四颗组网卫星，搭载高精度铷钟和氢钟，技术指标达国际先进水平。

技术革新动态

• 哈牡高铁隧道贯通：标志着哈牡高铁线下工程完工，计划2018年底通车。
• 单分子有效电荷测量成功：有助于医学诊断技术发展。
• 深空探测实验室设立：中科院与卢森堡合作共建实验室，推进太阳系资源探索。
• 伽马射线暴实验室再现：验证现有研究模型，有助于理解宇宙演化。

风险提示

• 宏观环境发生明显波动
• 政策推进不达预期
• 行业景气度下滑
• 上市公司盈利不达预期

附：近期主题事件一览

分析师信息

• 廖凌：S0260516080002，广发证券发展研究中心
• 戴康：S0260517120004，广发证券发展研究中心

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