20141110-华创证券-世纪鼎利-300050.SZ-转型蓝海市场_稳步推进腾挪战略_21页_1mb

世纪鼎利（300050.SZ）总结

核心内容

世纪鼎利是一家国内领先的移动通信网络优化方案综合供应商，依托在传统网优业务领域的积累，正积极向职业教育等新领域转型。公司通过收购智翔信息进入教育行业，拓展“产学结合”的商业模式，为IT职业教育提供实训系统及服务，同时通过IT项目外包服务，实现企业与教育的双向赋能。

主要观点

• 传统业务：受益于国内4G网络建设投入，世纪鼎利传统业务在2015年和2016年将实现大幅增长，预计净利润分别为0.7亿和1.2亿。
• 职业教育：智翔教育通过“产学结合”的模式，解决了职业学校教学内容老旧和企业缺乏技术人才的问题，具有高壁垒和高价值。
• 政策支持：国家出台多项政策推动职业教育发展，如《关于加快发展现代职业教育的决定》，预计未来政策红利将逐步释放。
• 市场前景：职业教育行业的发展潜力巨大，尤其在技术型人才培养方面，世纪鼎利通过智翔教育已具备一定的市场地位和客户基础。
• 资本运作：公司积极进行资本运作，加大并购和拓展力度，提升盈利能力和增长潜力。

关键信息

1. 职业教育业务

• 智翔信息为IT职业教育行业提供实训系统及服务，涵盖通信、移动互联网及嵌入式软件等领域。
• 业务模式包括：
  • 实训系统配套服务：提供师资、上机实操演示等，促进实训系统的实际使用。
  • 实训系统衍生服务：开发人才云平台，连接产业项目与学生实训，提升就业竞争力。
• 智翔信息的客户包括：
  • 国际知名企业：ARM、IBM、XILINX、微软、华为等。
  • 国内职业院校：如深圳技师学院等。
• 未来发展方向包括：
  • 深耕现有客户，提升人才培养质量。
  • 优化资源配置，完善项目管理机制。
  • 拓展新的细分行业，如船舶电子、核工业等。

2. 传统业务

• 世纪鼎利的传统业务与运营商资本开支密切相关，受益于4G网络建设。
• 2013年因行业阵痛期出现亏损，但2014年已开始恢复，预计2015年和2016年将实现业绩反转。
• 2014年收入预测为438.96百万，2015年为790.13百万，2016年为948.15百万，增速分别为25.00%、80.00%、20.00%。
• 每股收益（EPS）预计2014年为0.16元，2015年为0.60元，对应市盈率（PE）分别为112.26倍和30.76倍。

3. 财务数据

4. 投资建议

• 投资评级：推荐
• 理由：公司传统业务将受益于4G建设，职业教育业务具备高壁垒和高增长潜力。
• 风险提示：传统业务业绩低于预期，外延式扩张低于预期。

5. 公司基本数据

未来展望

世纪鼎利将继续深耕传统网优业务，同时积极拓展职业教育及其他新兴领域，以提升公司整体盈利能力和市场竞争力。预计未来三年，公司业绩将稳步增长，EPS分别为0.16元、0.60元，PE分别为112倍、31倍，投资价值被低估。