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世纪鼎利（300050）公司深度报告总结

核心内容概览

世纪鼎利是一家从通信设备制造转型至职业教育领域的双主业公司，成立于2001年10月，2010年在深交所创业板上市。公司通过2014年并购智翔信息，正式进入职业教育市场，并在2015年10月增资2.13亿元推进鼎利学院项目，进一步强化职业教育业务布局。

职业教育业务在2015年上半年实现收入1.15亿元，同比增长70.16%，占公司总收入的36.26%。通信服务业务虽增速放缓，但收入稳定，毛利率保持不变。公司现金流充裕，货币资金达8.37亿元，负债率低，具备良好的融资能力。

主要观点

1. 职业教育市场前景广阔

• 国家产业升级推动职业教育发展，政策支持力度加大。
• 2015年学历职业教育市场规模约2959亿元，预计到2020年将有显著增长。
• 职业教育与产业需求结合紧密，传统教育模式已不能满足市场需求。

2. 职业教育业务具备成长性

• 公司通过“产教一体”模式，整合产业和教育资源，打造教育生态圈。
• 鼎利学院项目采用“院中院”模式，与院校合作，提高实训项目的落地和收益。
• 项目预计在2016年完成建设，投资回收期在5-7年内，之后进入稳定增长期。

3. 技术与市场优势显著

• 智翔信息在IT职业教育领域有较强技术积累和行业经验。
• 公司拥有“双师”型人才，具备开发和实施实训课程的能力。
• 与多家知名企业和高校合作，构建了覆盖全国的人才服务网络。

4. 财务状况稳健

• 公司货币资金充足，资产负债率低，具备较强的财务灵活性。
• 2015年公司预计EPS为0.46元，PE为67倍，未来三年EPS预计持续增长。
• 公司预计2016年净利润1.66亿元，2017年2.13亿元，成长性良好。

5. 估值合理，投资建议明确

• 相较于其他教育概念股，公司估值较低，具备较高成长潜力。
• 给予买入评级，六个月目标价39.6元，对应2016年EPS的60倍。

关键信息

4.1. 职业教育业务

• 2014年并购智翔信息，实现双主业。
• 职业教育业务收入增长迅速，2015年上半年增长70.16%。
• 项目包括鼎利学院和政府就业型基地，预计2016年建设完毕。

4.2. 项目投资方案

• 鼎利学院项目分为三个阶段：投资建设期、投资回收期、稳定增长期。
• 预计到2029年，公司累计培养10-16万学员，创造45-55亿元实训服务收入和19亿元净利润。

4.3. 业务模式

• “UBL产教一体”模式，融合产业项目实训与教育服务。
• 教学模式创新，引入O2O平台，整合教育云、人才云和产业云。
• 通过实训基地和课程设置，提升学生实际操作能力和就业竞争力。

5.1. 通信业务

• 通信服务行业收入增长8.34%，毛利率稳定。
• 通信业务与职业教育业务协同发展，形成互补。

5.2. 财务健康

• 货币资金达8.37亿元，流动负债合计2.41亿元，资产负债率仅为11%。
• 公司现金流充裕，具备较强的融资能力。

5.3. 外延并购预期

• 公司计划以现金收购某教育机构100%股权，交易金额预计为4亿-5亿元。
• 外延并购将为公司职业教育业务提供更多资源和增长点。

6. 投资建议

• 预计2015-2017年EPS分别为0.46、0.66、0.85。
• 当前PE为67倍，未来三年PE逐步下降至36.56倍。
• 给予买入评级，六个月目标价39.6元，对应2016年EPS的60倍。

风险提示

• 鼎利学院项目推进不及预期。
• 4G等通信行业投资不及预期。
• 智翔信息业绩承诺不能兑现。
• 国家政策变化对职业教育市场产生不利影响。

总结

世纪鼎利凭借其在通信行业的深厚积累，成功转型至职业教育领域，打造了“产教一体”的创新模式。职业教育业务增长迅速，具备良好的市场前景和可复制性。公司财务状况稳健，现金流充足，负债率低，为外延并购和业务扩展提供了坚实基础。基于其在职业教育领域的布局和成长潜力，公司获得买入评级，未来发展前景值得期待。