OTC行业专题研究报告：把握流感主题、品牌提价和营销改善三大投资机会-20180309-天风证券-32页-3mb

把握流感主题、品牌提价和营销改善三大投资机会总结

核心内容

本报告聚焦OTC行业，围绕流感主题、品牌提价和营销改善三大投资机会展开分析，旨在为投资者提供具有潜力的OTC个股推荐及投资逻辑。

主要观点

1. 流感主题投资机会

• 流感疫情超预期：2017年全年流感患病人数同比增长48.92%，2018年1月患病人数同比增长809.86%，远超往年水平，表明流感疫情对OTC行业产生显著影响。
• 感冒药销量增长：流感行情下感冒药销量有望高增长，提振相关公司业绩。重点推荐华润三九和康恩贝，建议关注济川药业、以岭药业和精华制药。
• 具体产品表现：
  • 华润三九：预计2018年一季度感冒药整体增速为30%，新增净利润增速约7%。
  • 康恩贝：预计复方鱼腥草和乙酰半胱氨酸片一季度增速分别超过200%和100%，新增净利润增速约10%。
  • 以岭药业：连花清瘟系列预计一季度增长100%，净利润率15%，新增净利润增速约20%。
  • 葵花药业：小儿肺热咳喘口服液（颗粒）2017年销售额突破6亿元，2018年1月营收同比增长115.40%。
  • 精华制药：正柴胡颗粒和金荞麦片合计增长80%，净利率20%，新增净利润增速约11%。

2. 品牌提价投资机会

• 提价逻辑：品牌与稀缺性是OTC产品提价的核心因素，提价能提升盈利能力，同时推动业绩增长。
• 重点推荐：具有稀缺性的品牌药，如片仔癀和云南白药，具备长期提价能力。
• 品牌优势：
  • 片仔癀：原料稀缺，天然麝香、蛇胆供应需行政许可，成本压力大，提价预期强。2017年销量增长超过30%，预计2018年一季度销量增长20%+，净利润增速有望继续提升。
  • 云南白药：打造国民品牌，产品力强，市场份额领先。品牌优势带动衍生品收入增长，具备长期提价能力。
• 其他关注标的：东阿阿胶、广誉远、同仁堂、康恩贝、华润三九、佛慈制药等。

3. 营销改善投资机会

• 营销模式转变：从渠道拉动向终端驱动转变，通过拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端，提升业绩并减少波动。
• 重点推荐：羚锐制药和葵花药业。
• 具体措施：
  • 羚锐制药：加强自营团队建设，延长销售人员协议至5年，建立区域负责制；加大营销投入，扩大终端覆盖，2017年覆盖药店10万家；大力发展诊所团队，推动培元通脑胶囊和参芪降糖胶囊增长。
  • 葵花药业：实行精细化营销渠道改革，设立专注县级区域及以下和连锁药店的事业部；2017年上半年小儿肺热咳喘口服液（颗粒）营收超过6亿元，成为行业龙头。

关键信息

• 流感带动OTC销售增长：2018年1月流感患者数量激增，带动感冒药销量快速增长，提升相关公司业绩。
• 品牌提价逻辑：品牌力强、原料或处方稀缺的OTC产品具备持续提价能力，推动业绩增长。
• 营销改善提升终端销售：通过终端驱动模式，公司能够更有效地提升产品销量，减少业绩波动。
• 重点推荐个股：
  • 华润三九：感冒药销量增长带动一季度净利润增速约7%。
  • 康恩贝：复方鱼腥草和乙酰半胱氨酸片销量增长带动一季度净利润增速约10%。
  • 片仔癀：2017年业绩增长47.45%，预计2018年继续增长，维持“增持”评级。
  • 云南白药：2017年三季报业绩稳健增长，预计2018年维持增长，维持“买入”评级。
  • 羚锐制药和葵花药业：营销改善明显，有望带动业绩增长。

总结

本报告围绕OTC行业的三大投资机会：流感主题、品牌提价和营销改善，重点推荐了华润三九和康恩贝，同时建议关注片仔癀、云南白药、羚锐制药和葵花药业等。流感疫情带来的销量增长、品牌稀缺性带来的提价能力、以及营销模式的转变，均是推动OTC行业增长的重要因素。