20170309-长城证券-3月中观经济观察上_石油冻产执行好_中药前景广阔_19页_1mb

中观经济观察总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月中国中观经济各行业的发展情况，涵盖上游能源、中游制造业、下游消费等多个领域。整体来看，经济继续保持平稳增长态势，部分行业出现回暖迹象，而其他行业则面临调整压力。

主要观点与关键信息

上游能源价格强势

1. 美联储加息预期增强

   • 耶伦在3月讲话中表示，若就业和通胀符合预期，3月加息是合适的。
   • 美联储进入加息周期后，预计会连续加息，人民币面临短期贬值压力。

2. OPEC冻产执行良好

   • OPEC减产执行率超过90%，非OPEC执行率超过60%，预计未来油价将上涨至60美元/桶以上。

3. 有色金属价格小幅下跌

   • LME三个月期铜、镍、铝价格分别下跌4.18%、4.29%、2.57%。

4. 煤炭价格保持平稳

   • 2017年将继续推进去产能政策，预计煤炭价格未来将有所上涨。

5. 火电企业盈利有望见底回升

   • 1-2月火力发电量同比增长8.1%，煤价平稳回落，火电企业盈利将逐步改善。

中游行业有所回暖

1. BDI回升，CCFI有所下降

   • BDI指数3月8日为1045点，月同比增长48.9%。
   • CCFI指数周环比下跌2.51%，显示出口运力压力。

2. 铁矿石价格高位震荡

   • 铁矿石价格突破每吨90美元，但市场对高杠杆投机行为存在担忧，预计年内价格可能下跌30%。

3. 水泥价格增速放缓

   • 水泥价格指数3月8日为101.61，周环比涨幅0.19%，增速有所放缓。
   • 不同地区水泥价格表现不一，华北、华东地区价格上涨，西北、中南、西南地区价格下跌。

4. 房地产成交量下降，价格上涨

   • 1月30大中城市成交量下降36.71%，一线城市降幅超39.5%。
   • 百城住宅价格指数同比上涨18.86%，显示房价仍处上涨通道。

5. 挖掘机销售超预期，行业扩散效应显现

   • 1-2月挖掘机销量同比增长188.9%，行业景气向土方、起重、桩工机械扩散。

下游结构调整

1. 猪价下跌，食品价格稳定

   • 猪价进入淡季，全国瘦肉型猪出栏均价下跌至16.02元/公斤。
   • 玉米价格小幅下降，豆角价格微幅波动，维持在12元左右。

2. 家电销量小幅增长，增速回落

   • 1月家电销量同比小幅增长，但增速有所回落。

3. 汽车销售遇冷，春季有望回升

   • 1月乘用车销量同比下降9%，预计春节后销量将有所回升。

4. 柯桥纺织指数环比下跌

   • 2月柯桥纺织指数下跌5.18%，显示纺织行业销售不足。

5. 维生素价格稳定，中药前景较好

   • 维生素价格有涨有跌，部分产品价格稳定。
   • 成都中药材价格指数进入稳定区间，国家医保目录调整对中药行业形成利好。

行业展望

• 上游：能源价格整体保持强势，OPEC冻产政策推动油价上涨，火电盈利有望回升。
• 中游：房地产和水泥行业呈现结构性变化，挖掘机销售表现亮眼，显示基建需求回暖。
• 下游：食品价格总体稳定，汽车和家电行业面临短期调整，中药行业前景广阔。

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研究员介绍

• 汪毅：金融学硕士，长城证券首席宏观研究员，擅长产业经济与货币政策研究。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，长城证券宏观策略研究员。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

联系信息

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