20170221-长城证券-2月中观经济观察_石油冻产达成_钢材_金三月_涨价_16页_1mb

中观经济观察总结（2017年2月）

核心内容

本报告分析了2017年2月中国中观经济运行情况，涵盖上游能源、中游制造业和下游消费行业的表现。整体经济保持平稳增长，部分行业因政策、季节性需求和国际市场变化出现积极信号，而房地产和部分消费品市场则面临一定压力。

主要观点

上游能源价格强势

• 美元走势稳定：美联储加息预期未明显改变，美元指数维持在100以上，人民币兑美元汇率稳定在6.88附近。
• OPEC冻产协议达成：OPEC达成减产协议，预期石油价格短期将有所支撑，但长期看涨至60美元以上。
• 有色金属价格上涨：供给侧改革持续推进，铜价上涨，有色价格整体保持上升趋势。
• 煤炭价格高位运行：去产能和季节性需求推动煤炭价格持续上涨，但港口库存下降可能带来价格下行压力。
• 用电需求回暖：全社会用电量稳步增长，叠加“一带一路”战略推动，发电行业迎来利好。

中游行业有所回暖

• 航运市场改善：BDI指数回升，欧洲需求回暖带动航运供需改善；CCFI指数高位回落，反映出口运力有所调整。
• 钢材价格上涨：受“金三月”需求旺季和两会限产预期影响，钢材价格上扬。
• 水泥市场震荡：下游需求尚未全面启动，水泥价格处于盘整状态，但部分区域价格有所回升。
• 房地产融资困难：融资政策收紧，房地产市场面临压力，成交量大幅下滑。
• 工程机械需求增长：基建预期提升带动工程机械销售增速加快，仪器仪表行业表现较好。

下游结构调整

• 猪肉价格回落：春节因素消退，猪价高位回落，但生猪存栏和能繁母猪存栏仍处低位。
• 家电市场增速放缓：受房地产调控影响，冰洗产品增速有所下滑。
• 新能源汽车市场延续上涨：尽管一月销量下滑，但国家政策支持下，新能源汽车市场前景良好。
• 纺织行业持续升温：冬季换季带动柯桥纺织指数上涨，但预计未来将面临震荡下跌。
• 医药行业看好：体外诊断行业迎来阶段性投资机会，维生素和中药价格保持稳定。

关键信息汇总

上游行业

• 石油：OPEC冻产协议达成，短期价格预期落地，长期看涨。
• 煤炭：去产能和季节性需求支撑价格高位，但港口库存下降可能带来下行压力。
• 有色金属：铜价上涨，其他金属价格保持震荡上行。
• 电力：用电需求回暖，发电行业受益于“一带一路”政策。

中游行业

• 航运：BDI回升，CCFI高位回落，航运供需有所改善。
• 钢铁：钢材价格上涨，两会限产预期和“金三月”需求叠加。
• 水泥：价格震荡盘整，但部分区域价格有所回升。
• 工程机械：销售增速提升，受益于基建预期升温。
• 房地产：开发投资增速放缓，融资困难，成交量大幅下滑。

下游行业

• 猪肉：春节因素消退，价格回落，但产能仍处低位。
• 家电：受房地产调控影响，部分产品增速放缓。
• 汽车行业：整体保持上涨态势，新能源汽车市场面临短期调整。
• 纺织行业：冬季换季带动柯桥指数上涨，但后续可能震荡下跌。
• 医药行业：体外诊断行业受政策支持，维生素和中药价格稳定。

图表目录（关键数据）

• 图1：美元指数（日）
• 图2：美元兑人民币（日）
• 图3：WTI与BRENT价差（日）
• 图4：LME有色价格比前一日变动（%）
• 图5：LME有色3个月期货价格（美元/吨）
• 图6：中国煤炭价格指数（周）
• 图7：秦皇岛港库存（日）
• 图8：环渤海动力煤价格指数（周）
• 图9：全社会用电量（万千瓦时/月）
• 图10：六大发电集团日均耗煤量（万吨/日）
• 图11：BDI（日）
• 图12：CCFI（周）
• 图13：铁矿石价格指数（日）
• 图14：全国钢材主要产品均价（日）
• 图15：全国钢材主要产品均价环比变动（%）
• 图16：中国水泥价格指数（日）
• 图17：房地产开发投资增速（%）
• 图18：房屋新开工面积（万平方米）
• 图19：基建投资完成增速（%）
• 图20：百城住宅价格指数（月）
• 图21：30个大中城市成交量（套/月）
• 图22：主要工程机械增速（%）
• 图23：主要食品价格变动（周）
• 图24：猪粮比（周）
• 图25：生猪存栏（万头）
• 图26：能繁母猪（万头）
• 图27：家电行业主要产品产量增速（%）
• 图28：乘用车产销量（辆）
• 图29：乘用车销量同比增速（%）
• 图30：柯桥纺织指数（月）
• 图31：国内维生素价格（日）
• 图32：成都中药材价格指数（月）

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，长城证券首席宏观研究员。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，长城证券宏观策略研究员。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

免责声明

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