20231031-安信证券-华熙生物-688363.SH-业绩短期承压_蓄力高质量发展_5页_793kb

报告总结

• 报告标题: 公司快报：华熙生物（688363SH）业绩短期承压，蓄力高质量发展
• 证券研究报告：生物医药Ⅲ
• 投资评级：买入-A（维持），6个月目标价8238元，对应2024年40x动态市盈率
• 研究日期：2023年10月31日（本报告）
• 当前股价：7670元，12个月价格区间7445-13799元

公司概况与业绩概览

• 主营业务：生物医药领域，涵盖化妆品原料、终端产品、功能性护肤品、医药级透明质酸等。
• 近期业绩：
  • 2023前三季度：营业收入-22.9%至42.21亿元；归母净利润-240.7%至5.14亿元；扣非归母净利润-279.7%至4.33亿元。
  • 2023第三季度：单季营收-172.6%至11.46亿元；净利润-560.3%至0.90亿元；扣非净利润-615.3%至0.72亿元。
• 盈利能力下滑，销售费用率同比下降。

财务指标与预测

• 毛利率：前三季度下滑4.15pct至73.07%，主要由化妆品、原料市场竞争加剧所致。
• 费用率：
  • 销售费用率下降0.09pct至4.602%，
  • 管理费用率增加0.26pct至0.757%，
  • 研发费用率增加0.015pct至6.56%。
• 业绩预测（2023-2025年）：
  • 营收增速：-31%/+225%/+156%
  • 归母净利润增速：-150%/+201%/+184%

主要看点与战略转型

• 原料业务：多个品类实现突破，强化医药级透明质酸产品线。
• 终端扩张：
  • 医疗终端：10月取得第8款三类医疗器械产品上市批准。
  • 功能性护肤品：渠道重组及产品迭代，品类持续扩展。
• 转型阵痛期：公司正推动产品结构升级、组织变革与数智化转型，目标为高质量发展。

风险因素

• 消费需求变化、市场竞争加剧、渠道推广不及预期、采购与供应链成本控制等。
• 高估值依赖转型长期收益，短期业绩承压。

投资建议

• 买入-A评级，建议长期投资者关注公司结构优化和转型成果，短期需承受业绩波动。
• 免责声明：报告由安信证券股份有限公司发布，研究分析基于公开资料，不构成投资建议，分析人士不持有公司股票。