20141207-华融证券-水泥_市场周报-价格跌多涨少_关注区域发展政策受益标的_19页_978kb

建材行业：水泥市场周报（2014.11.29~2014.12.05）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比回落 0.52%，呈现出“价格跌多涨少”的趋势。部分区域如江西南昌、江苏南通和广东珠三角上调价格10-30元/吨，而杭州、贵阳和成都等地区价格下跌10-30元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 71.09%，较上周略有上升。整体来看，水泥市场受下游需求减弱、区域政策影响及库存压力等因素影响，价格和市场表现呈现分化态势。

主要观点

1. 价格走势

• 全国均价：水泥价格整体下跌，主要受需求疲软和库存增加影响。
• 区域差异：
  • 华北地区：价格平稳，需求减弱。
  • 东北地区：受错峰生产政策影响，部分生产线停产，市场成交基本结束。
  • 华东地区：价格涨跌互现，部分城市如南昌、南通、苏锡常上调，而安徽宣城、杭州价格下调。
  • 中南地区：广东珠三角上调价格，但执行情况不确定；广西、湖南部分城市价格回落。
  • 西南地区：贵阳、成都、重庆等地价格回落明显，需求减弱。
  • 西北地区：价格平稳运行。

2. 库存情况

• 全国水泥平均库存 71.09%，较上周上升 0.41%。
• 省会城市库存 71.3%，较上周上升 0.17%。
• 广东、浙江库存上升，江苏库存下降，其他地区库存维持高位。

3. 行业动态

• 水泥制造指数：本周上涨 3.0%，但低于大盘（沪深300）涨幅 8.3%。
• 新增生产线：年初以来全国新增32条熟料生产线，累计产能 4398.2万吨/年，本周无新增。

关键信息

1. 区域政策与市场影响

• 东北地区：12月1日起实施水泥错峰生产，103条生产线停窑至明年3月31日，预计影响持续两个半月到四个半月。
• 华东地区：苏锡常市场因部分企业未跟涨，价差拉大，价格调整空间有限。
• 中南地区：广东珠三角价格上调，但未能带动广西调整，广西本地企业倾向平稳。
• 西南地区：贵阳、成都、重庆价格回落，市场进入淡季前的调整期。

2. 市场供需情况

• 下游需求趋弱，多数地区日发货量下降至 7成，库存压力增加。
• 气候因素（如雨水天气）和环保管控对需求产生抑制作用。
• 部分城市如宣城、杭州因低价货源进入和需求疲软，价格持续下调。

3. 投资策略

• 随着中央经济工作会议临近，预计“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等政策将逐步出台。
• 建议关注区域经济发展政策受益标的，重点关注相关区域水泥企业。

4. 风险提示

• 煤炭价格大幅上涨：将对水泥成本造成压力，影响企业盈利。
• 固定资产投资下滑：信贷收紧将制约基建项目开工，进一步影响水泥需求。
• 房地产政策风险：调控政策加码可能对房地产投资带来负面影响。

重点公司表现

附录：行业关键指标

• 行业PE：12.08倍，环比上升0.21倍。
• 行业PB：1.65倍，环比上升0.03倍。
• 水泥板块相对大盘走势：整体表现优于大盘，但涨幅有限。

结论

本周水泥市场整体表现疲软，价格波动明显，库存压力上升。区域政策对市场影响显著，尤其是东北和西南地区。投资建议关注区域发展政策带来的机会，同时需警惕煤炭价格、固定资产投资及房地产政策带来的风险。