20180718-财通证券-浙江鼎力-603338.SH-打消市场疑虑_业绩重回高增长轨道_3页_523kb

浙江鼎力 (603338) 投资总结

核心内容

浙江鼎力（603338）是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的公司，近年来在国内外市场需求增长的推动下，实现了显著的业绩增长。公司作为国内高空作业平台行业的绝对龙头，具备较强的市场竞争力和技术优势，其未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司预计实现归母净利润2.05亿元，同比增长约37%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长约30%。其中，第二季度归母净利润同比增长65%，显示公司已重回高增长轨道。
• 估值合理：基于2018年40倍PE的估值，目标价设定为61.20元，公司有望在未来几年持续享受高估值溢价。
• 海外市场稳定增长：美国市场占公司海外业务的40%，尽管面临中美贸易战的不确定性，公司已与租赁商及终端客户协商成本分摊机制，确保影响可控。此外，人民币贬值对出口业务有利，有助于冲减贸易战带来的成本压力。
• 涨价策略提升业绩弹性：自2018年5月起，公司对美国CMEC实现8%的提价，欧洲部分订单在6月也实现5%的提价，预计下半年业绩将受益于涨价效应。
• 产能扩张保障增长：公司新增1.5万台小剪叉产线已进入试生产阶段，预计完全达产后剪叉产能将翻番，有效缓解产能瓶颈。臂式产能预计在2019年下半年投产，为公司中长期发展奠定基础。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

增长预测

• 营业收入增长率：2016A为45.0%，2017A为64.0%，预计2018E为35.6%，2019E为33.4%，2020E为31.0%。
• 净利润增长率：2016A为39.0%，2017A为62.0%，预计2018E为34.1%，2019E为30.6%，2020E为32.7%。
• EPS增长：预计从2018E的1.53元/股增长至2020E的2.66元/股。

风险提示

• 中美贸易战进一步发酵；
• 人民币大幅升值。

结论

浙江鼎力在2018年展现出强劲的业绩增长潜力，其作为国内高空作业平台行业的绝对龙头，具备良好的市场地位和增长前景。公司通过产能扩张、涨价策略和海外市场拓展，增强了业绩增长的可持续性。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司应对措施较为完善，整体发展路径清晰，未来成长性值得期待。因此，给予公司买入评级，目标价为61.20元。