20230713-国联证券-康缘药业-600557.SH-业绩符合预期_盈利能力持续提升_3页_368kb

康缘药业半年报总结

业绩表现

• 2023 上半年公司实现营收 255.3 亿元，同比增长 21,74%。
• 归母净利润 27.6 亿元，同比增长 306%。
• 扣非归母净利润 263 亿元，同比增长 2,993%。

产品增长

• 呼吸感染品类增长显著，热毒宁注射液及杏贝止咳颗粒贡献较大。
• 注射液收入 115.9 亿元，YoY 增长 5,393%。
• 冲剂收入 19.1 亿元，YoY 增长 9,956%。

毛利率表现

• 各产品线毛利率普遍提升：
  • 颗粒剂：78.78%，YoY +12.79%
  • 冲剂：87.39%，YoY +39.4%
  • 投资日：55% YoY 增长 99%
• 工业业务毛利率提升至 75.10%，YoY +32.1%。

销售策略和完善体系

• 公司强化主管制度，扩充销售人员，提升核心产品覆盖。
• 推动数字化平台建设，确保合规销售，应对行业监管趋严。

盈利预测与估值

• 预计 2023-2025 年营收分别为 5,310 亿、6,426 亿、7,721 亿，年均增速 21%。
• 归母净利润预期为 573/718/911 亿元，年均增速 28%。
• EPS 预测分别为 0.98/1.23/1.56 元。
• 给予 2023 年 28 倍 PE，目标价 2,744 元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策影响、原料供应、竞品压力、推广不及预期。

总结

康缘药业 2023H1 业绩增长强劲，主要受呼吸感染产品推动，毛利率提升，销售体系建设与合规管理强化。公司维持“买入”评级，具备较高的增长潜力，主要受政策利好支持及独家产品受益于医保和基药政策。