20230516-国泰期货-本轮被动去库_用时间换空间_10页_1mb

本轮报告聚焦于当前经济复苏中的被动去库阶段，强调复苏路径的波折性和不对称性，主要分析服务业与制造业的分化、通胀情况、信贷数据以及各类资产表现，并预测未来趋势。

报告指出，复苏一波三折，服务业PMI表现好于制造业，但企业利润修复较慢。PPI环比负值，源于高基数和结构性需求问题，而企业营收增速边际改善但仍弱于历史标准。信贷方面，居民中长期贷款减少，存款转向理财市场，反映低风险偏好。

资产表现上，与历史被动去库基准比较，当前权益、商品和固收均弱于平均水平，体现了复苏信心不足导致的表现偏差。

预测方面，本轮被动去库可能持续时间较长，呈现"用时间换空间"格局，资产价格有望向历史基准回归。需关注中美需求错位、下半年潜在的再通胀交易，以及地产修复对复苏的影响。

风险包括地缘政治和海外金融风险，建议投资者小心决策，依据自身风险承受能力操作。